国信证券-紫金矿业-601899-2021年业绩预告点评：全年量价齐升驱动业绩高增长，将进军新能源金属-220117

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21Q3归母净利46.53亿元，预计21Q4归母净利42.98亿元公司发布业绩预告：预计2021年实现归母净利润156亿元，同比增长139.67%；实现扣非归母净利润145亿元，同比增长129.36%。

预计公司21Q4单季度实现归母净利润42.98亿元，同比增长122%，环比减少7.63%；实现扣非归母净利润40.11亿元，同比增长142%，环比减少8.36%。

根据公司与卡莫阿铜业的包销协议，2021年末部分存货未实现对集团外销售，抵销归母净利润约4亿元。

如果把未实现收益考虑进去，公司21Q4净利润环比21Q3基本上是持平的。

公司2021年度主要矿产品产量为：矿产金47.5吨，同比+17.28%；矿产铜58.4万吨，同比+28.92%；矿产锌(铅)43.4万吨，同比+14.81%；矿产银309吨，同比+3.34%；铁精矿424.8万吨，同比+9.71%。

21Q4矿产金产量约为13.04吨，同比+19.32%，环比+4.83%；矿产铜产量约为17.59万吨，同比+58.93%，环比+5.02%；矿产锌产量约为14.86万吨，同比+10.67%，环比+66.79%。

三大铜矿项目相继投产，且拟并购加拿大新锂公司进军新能源公司三大铜矿项目于2021年相继投产：1）刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿一期项目第一序列年处理矿石380万吨产能提前投产，达产后预计年产铜金属约20万吨；第二序列选厂建设超计划推进，预期将于2022年二季度建成投产。

2）塞尔维亚佩吉铜金矿(Timok)上带矿采选项目获塞尔维亚矿业与能源部签署的矿山所有设施使用许可，投产后预计年均产铜9.1万吨，产金2.5吨。

3）西藏巨龙铜业驱龙铜矿项目一期于2021年底建成投产，达产后预计年均产铜约16万吨。

公司与加拿大上市公司NeoLithiumCorp.新锂公司签署《安排协议》，拟以现金方式收购新锂公司100%股权，交易金额约为9.6亿加元（约合人民币49.39亿元）。

核心项目具备建成世界级大型盐湖基地条件。

风险提示：项目建设进度不达预期，矿产品销售价格不达预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预计公司21-23年营收为2235/2331/2404亿元，同比增速30.3/4.3/3.2%，归母净利润为156.2/188.7/212.6亿元，同比增速140.0/20.8/12.7%；摊薄EPS为0.59/0.72/0.81元，当前股价对应PE仅17/14/12X。

考虑到公司是国内有色上市公司核心标的，矿产资源储量丰富，且国际化进程不断加快，中长期成长路径明确，未来有望跻身全球超一流的国际矿业企业，维持“买入”评级。