首创证券-汽车行业简评报告：2021年车市触底回升，2022年批售弹性可期-220117

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12月汽车销量稳健向好，多家车企刷新2021年月销记录1、中汽协发布2021年12月数据。

2021年12月我国汽车产/销量分别为290.7万辆/278.6万辆，同比分别+2.4%/-1.6%。

2021年全年汽车产/销量分别为2608.2万辆/2627.5万辆，同比分别+3.4%/+3.8%，结束了连续3年的负增长。

其中，乘用车全年产销量分别为2140.8万辆/2148.2万辆，同比去年分别+7.1%/+6.5%。

2、月度数据同比降幅收窄，环比持续增长。

1）同比降幅收窄。

2021年3季度在缺芯影响下销量同比数据承压，近3月同比降幅正逐步收窄，9/10/11/12月销量同比分别为-17.9%/-9.4%/-9.3%/-1.6%；2）环比增势良好。

9月起汽车销量连续4个月环比上升，9/10/11/12月分别环比+14.9%/+12.8%/+8.1%/+10.5%。

上汽、广汽、长城、奇瑞等车企均在12月份刷新了2021年月度销量记录。

新能源车持续高增，自主品牌市占率提升明显1、新能源车销量同环比持续高增。

据中汽协，12月新能源乘用车销量为53.1万辆，同/环比分别+113.9%/+11.1%，新能源车渗透率达到19.1%，环比提升1.3pct。

2021年全年新能源乘用车销量为333.4万辆，同比+120.6%，全年新能源车渗透率达到15.6%，同比+10.2pct。

2、自主品牌凭借新能源先发优势市占率显著提升。

据乘联会，12月自主品牌汽车零售93万辆，同/环比分别+4%/+12%，国内市占率达到46.3%，同比+6.9pct。

分车企看，新能源车零售增速超过100%的品牌有长城(+138%)、上汽乘用车(+146%)、广汽埃安(+112%)、蔚来(+109%)、奇瑞(+124%)、吉利(+170%)等；增速超过200%的品牌有比亚迪（+218%）、小鹏(+275%)、合众汽车(+361%)和长安汽车（+319%）等。

2022年看好补库弹性+延递需求释放，增速有弹性我们认为从8M21开始库存深度不足显著影响车市需求释放（12M21库存系数恢复至1.43，仍位于警戒线下方），部分需求将递延至2022年释放。

2022年汽车批售量在零售需求递延和补库弹性释放的双重驱动下有弹性，在实际需求增速5.0%、38万零售递延释放、20万净补库基准假设下有望实现同比+11.8%。

投资建议：我们认为从中期投资角度看无需担心缺芯恢复强度，随着库存深度恢复，车市批零有望迎来同步复苏。

1、整车建议关注补库空间和市占率上行空间较大的上汽集团，以及产品周期上行的长安汽车、比亚迪、长城汽车。

2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）等。

风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。