铜冠金源期货-铜周报-220117

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上周国内外铜价走势震荡走高，一度创出了多个月的新高，但是在周五夜盘出现回落，再次重返震荡区间。

上周市场关注焦点依然在于宏观方面，美联储主席鲍威尔对于缩表态度的转变，让市场的悲观预期有所好转，铜价也因此企稳回升。

此后，随着国内信贷数据超预期，以及市场对于国内转向宽信用的预期增强，铜价出现了大幅拉升的走势，创下了多个月新高，但此后未能更进一步，而是出现回落，重新回到了震荡区间。

供需方面，由于此前海关政策因素，12月进口受到了一定限制，但是海关公布的数据来看，12月未锻轧铜及铜材进口量为589,165.3吨，环比增长15.43%，同比增长15%，这大幅超出市场预期。

在国内精炼铜产量和进口量都大幅抬升的情况下，国内库存依然没有较大累库，这也意味着下游的需求在12月份出现了明显的好转，这或许得益于国家政策对于地产和基建的扶持。

市场供需的支撑力度明显已经超出了预期，因此对于一季度铜价的过度悲观的预期需要进一步的修正。

但短期来看，铜价的过快上涨，无疑会对节前的备货需求产生不利影响，根据调研了解，下游电线线缆企业放假时间都有提前，节前备货意愿大大降低，加之短期库存的回升，铜价继续上涨的可能性较低。

但是在宏观和供需都有支撑情况下，铜价大幅回落的空间也有限，因此铜价将继续维持震荡。