天风证券-海外周报：中国互联网估值比价优势渐显，宏观定调数字经济健康发展-220116

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本周（2022年1月10日至1月14日，下同）恒指+3.79%，道琼斯工业指数-0.88%，标普500指数-0.30%，纳斯达克指数-0.28%。

本周恒生科技指数+4.82%，恒生中国企业指数+3.93%。

本周港股通净买入约153.36亿元，上周净卖出约59.97亿元。

国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》国务院日前印发《“十四五”数字经济发展规划》，规划提出，发展基于数字技术的智能经济，加快优化智能化产品和服务运营，培育智慧销售、无人配送等新增长点。

规划还提出，推进云网协同和算网融合发展，加快构建全国一体化大数据中心体系。

到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，千兆宽带用户数由640万户提升至6000万户，软件和信息技术服务业规模由8.16万亿提升至14万亿，工业互联网平台应用普及率由14.7%提升至45%。

《求是》发表习近平总书记重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》1月16日《求是》杂志发表习近平总书记的重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，文章内容来自2021年10月18日政治局集体学习时讲话的主要部分（详见《政策面释放积极信号中长视角下逐步布局》）。

文章指出，发展数字经济意义重大，是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。

同时也要看到，我国数字经济在快速发展中也出现了一些不健康、不规范的苗头和趋势，必须坚决纠正和治理。

未来将从：1）加强关键核心技术攻关；2）加快新型基础设施建设；3）推动数字经济和实体经济融合发展；4）推进重点领域数字产业发展；5）规范数字经济发展；6）完善数字经济治理体系；7）积极参与数字经济国际合作；七个方面做好我国数字经济发展顶层设计和体制机制建设。

投资建议：本周国务院印发数字经济发展发展规划，《求是》发表领导人重要文章，再度强调2021年10月政治局集体学习数字经济健康发展的重要思想。

我们前期已指出，中国科技互联网监管进入新常态，发展与规划并行是长期主线，过度悲观的市场预期将逐步修复。

本周宏观层面定调，稳定市场预期，短期受压制的市场情绪和风险偏好有望迎来改善。

后续关注中美审计监管政策沟通，以及细分方向细则落地和实施情况，预计政策边际影响将趋于明朗化。

中国科技互联网估值纵向处于历史低位，横向比价优势逐步显现，对于长线资金的吸引力逐步提升。

近期港股通南向资金边际流入增强，中概互联网ETF申购持续活跃，资金面势头向好。

从基本面来看，受宏观和监管因素影响，预计电商、广告行业短期1-2个季度增速有所承压，游戏行业供给弹性受版号核发影响，关注2021Q4业绩兑现和2022H1预期调整情况。

中国科技企业，建议关注腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、网易、京东、快手、哔哩哔哩、京东健康、涂鸦。

国外科技企业，继续关注Sea、Roblox、Meta（Facebook改名）元宇宙进展、Unity、Block（Square改名）、Affirm。

风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。