中信证券-医药行业每周医览药闻：Omicron泛流感趋势强化，短期看检测，长期看疫苗-220116

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在我们11月28号的专题报告《如何看待南非新型突变株Omicron》中，阐述了Omicron的几大特点：1）传染性大幅增强；2）疫苗有效性大概率下降。

强传染性带来短期抗原检测需求爆发，引发了市场对于新冠检测产业链的强烈关注。

另外，考虑到新增人数及死亡人数对市场带来的情绪正在逐步弱化，市场争论的核心重点在于重症率，因此，我们重点分析了Omicron的重症率，以及站在当下时点，对疫情未来的研判展望及投资推荐。

美国真实世界研究报告（LindseyWanget.Al“COVIDinfectionseverityinchildrenunder5yearsoldbeforeandafterOmicronemergenceintheUS”，doi:https://doi.org/10.1101/2022.01.12.22269179）初步揭示Omicron重症率低于Delta。

我们强烈看好疫苗板块的投资机会。

因为按照目前的重症率推演，Omicron大概率会成为泛流感化，参考流感疫苗市场，疫苗的需求具备一定的永续性，估值有望得到重塑。

而核酸检测则需要再评估，建议投资者谨慎分析，因为若参考流感，未来并没有如此密集且急迫的检测需求。

▍新冠疫情正式进入Omicron时代。

根据Worldometer统计数据，截至北京时间2022年1月12日，全球累计确诊新冠肺炎病例3.13亿例，累计死亡551.94万例。

全球单日新增确诊353.27万例，新增死亡9358例。

美国、法国、意大利、印度、西班牙是新增确诊病例数最多的五个国家。

而从Omicron的占比来看，在上述多个国家的新增占比均约80%左右，已代替delta成为主流毒株。

▍Omicron的几大特点：1）传染性大幅增强：由于Omicron病毒具有更多和免疫相关的变异突变，①RBD具有10多个突变，是RBD突变最多的突变株，会影响抗体识别和疫苗接种；②Furin切割位点附近有H655Y+N679K+P681H突变，可能增强病毒复制能力和感染力；③具有nsp6-del105-107，可能会影响固有免疫及T细胞免疫；④N蛋白具有R203K/G204R，可能会提高病毒毒力。

因此其高传染性似乎可能难以避免，例如Omicron病毒仅用2周多左右时间就成为南非国内最主导的病毒，而Beta和Delta变异达到这一水平用了近100天。

2）疫苗有效性大概率下降：参考Delta经验预计会下降较多，有待更多数据和药厂的检测结果。

①Moderna已在讨论应对Omicron新冠变种的计划，正在测试针对这种变种的三款新冠疫苗候选加强针，有望在60-90天内推进到临床研究阶段；②BioNTech和辉瑞计划在两周内知道该疫苗是否对B.1.1.529突变株有效。

并且有望在6周内完成新疫苗的设计，并在100天内完成第一批疫苗的生产。

▍美国真实世界研究报告初步揭示Omicron重症率低于Delta。

2022年1月13日，美国凯斯西储大学和NIH联合在medRxiv发表了Omicron流行期前后儿童（五岁年龄以下）首次感染新冠病情严重程度的报告（LindseyWanget.al，《COVIDinfectionseverityinchildrenunder5yearsoldbeforeandafterOmicronemergenceintheUS》，doi:https://doi.org/10.1101/2022.01.12.22269179）。

研究数据来自于电子健康记录（EHR）数据库，共有约80000名首次感染新冠病毒的5岁以下儿童。

其中有7,201名儿童在Omicron突变株占主导地位时感染，其他63,203名在Del占主导时感染。

从几项关键指标，我们可以看到Omicron队列中病情严重程度显著低于Delta队列。

急诊就诊：Omicron18.83%vs.Delta26.67%，RR0.71；住院：Omicron1.04%vs.Delta3.14%，RR0.33;ICU住院：Omicron0.14%vs.Delta0.43%，RR0.32；机械通气：Omicron0.33%vs.Delta1.15%，RR0.29。

▍Omicron将进一步促进新冠疫情泛流感化。

①口服小分子药物对突变Omicron，促进新冠疫情泛流感化。

从机制角度看，默克的molnupiravir（RNA聚合酶抑制剂）以及辉瑞的Paxlovid（蛋白酶抑制剂）对突变没有那么敏感，预计对Omicron仍有一定的效果；②预计现有疫苗对Omicron也会出现类似对Delta有效率下降的情况。

根据疫苗接种率达90%的以色列的卫生部数据显示，2020年5月2日至6月5日，辉瑞疫苗的有效率为94.3%；随Delta变异株流行后，2020年6月6日至7月3日，其有效率降至64%；2020年6月20日至7月17日，有效率降至39%。

但是接种疫苗均能有效减少重症的发作。

目前没有证据显示现有疫苗对Omicron无效。

新冠疫情泛流感化的趋势进一步确认。

③Omicron及未来潜在更多的新突变（南非等第三世界国家以及哺乳动物作为天然的培养皿）+新冠口服小分子药物+新冠疫苗，全球疫情防控情势将更为复杂。

▍短期：Omicron强传染性带来抗原检测短期需求爆发。

建议关注新冠抗原居家自检试剂获得美国FDA授权的九安医疗和东方生物，以及产品出口欧洲市场的亚辉龙、基蛋生物、万孚生物、乐普医疗、安旭生物、热景生物、硕世生物。

另外，IVD上游供应链将迎来增长机会，建议关注色谱填料/层析介质领域的纳微科技，IVD试剂生物原料的诺唯赞、菲鹏生物、百普赛斯，IVD定制化耗材领域的拱东医疗、昌红科技。

▍长期：新冠流感化，疫苗长期需求值得期待，我们强烈看好疫苗板块的投资机会。

按照目前的重症率推演，Omicron大概率会成为泛流感化，参考流感疫苗市场，疫苗的需求具备一定的永续性，估值有望得到重塑。

建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，印尼获批异源序贯接种，代理HPV持续放量）、康希诺（H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量)、沃森生物（与艾博合作研制mRNA路径新冠疫苗，目前正处于临床三期）、康泰生物(国内灭活苗中最高中和抗体滴度比值)。

时间催化剂方面，关注康希诺的吸入剂型，以及沃森mRNA三期的中期分析数据。

同时建议关注政策免疫的流感疫苗板块，百克生物、金迪克、华兰生物等有望走出独立行情。

▍市场回顾：本周中信医药指数上涨2.82%，跑赢沪深300指数4.81pcts，医疗器械涨幅最大。

当前，医药板块2022年预测市盈率约38倍，融资余额占自由流通市值下降至3.92%。

本周A股医药板块，合计增持0.26亿元，合计减持12.37亿元。

本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额21.79亿元。

▍风险因素：医保控费降价风险；市场竞争加剧风险；个股业绩不达预期风险。

▍投资策略。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H）、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。