开源证券-钢铁行业周报：稳增长预期折返跑-220116

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稳钢价平稳，板块受预期影响出现回落钢铁板块在经历上周的逆势反弹之后，近期接连回调。

如果仅从行业层面来看，板块上涨缺乏支撑性，因为12月中旬以来由于原材料价格持续强势，吨钢盈利不断收窄，前期板块的上涨更多是宏观政策面的驱动。

我们在近段时间的报告中反复提到，在绝对淡季驱动商品和股价上涨的关键在于需求预期和环保限产，而由于2022年定调稳增长，环保限产大概率低于预期，因此宏观政策的催化成为决定板块走势的关键。

鉴于“稳增长”是2022年经济工作重心，时间紧任务重，因此投资端发力是显而易见的，至少不能成为经济企稳的拖累项。

但受制于地产和基建刺激所带来的各种隐性约束，速度和质量、短期和长期的均衡问题导致当前市场对稳增长力度有所怀疑，商品和股票在波动中前行。

周期板块在盈利和估值层面都与经济政策强相关，我们持续看好受益于稳增长的细分板块投资机会，尤其是不受供给边际放松影响的领域如水管行业，主要受益标的有金洲管道、新兴铸管等，基建板块受益标的如方大特钢、韶钢松山等，以及铁水产量回升下原料涨价受益标的如河钢资源、大中矿业等。

矿价低位震荡，焦炭价格预计偏强运行（1）铁矿石：本周45港铁矿石库存15697.19万吨，环比上升92.09万吨；铁矿石全球发货量2695.4万吨，周环比下降771.1万吨。

其中，澳洲铁矿石发货量1517.2万吨，周环比下降409.4万吨；巴西铁矿石发货量470.1万吨，周环比下降158.5万吨。

与此同时，本周247家钢厂铁水产量达213.69万吨，周环比上升5.17万吨。

本周铁矿石港口库存小幅累库，环比上升92.09万吨，高炉开工率和钢厂产能利用率不断回升，矿价整体维持小幅上涨，钢厂复产预期大背景下矿价偏强运行。

（2）焦炭：本周第三轮提涨落地，第四轮200元/吨提涨已经开启，累计上涨500-520元/吨，短期焦价预计继续提涨。

板块重点数据跟踪需求偏弱运行：本周（1.10-1.14）全国建筑钢材成交量均值11.92万吨，周环比下降2.84万吨。

根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费264.8万吨，周环比下降6.1万吨；热轧板卷表观消费312.3万吨，周环比上升5.2万吨；供应环比回升：全国高炉开工率（247家）75.77%，周环比上升1.57pct；唐山钢厂产能利用率70.62%，周环比上升9.69pct。

五大品种全国周产量共934.9万吨，环比上升7.1万吨；盈利持续下降：本周（1.10-1.14）螺纹钢吨毛利313元，环比下降210元；热轧板吨毛利311元，环比下降173元；冷轧板吨毛利151元，环比下降202元；中厚板吨毛利137元，环比下降295元。

风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。