中泰证券-国防军工行业周报：年报业绩预告即将密集发布，板块高景气有望再度强化-220116

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1、本周市场回顾本周申万国防军工指数下跌3.06%，上证综指下跌1.63%，创业板指上涨0.73%，沪深300指数下跌1.98%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第22。

截止至周五收盘，申万（2021）国防军工板块PE(TTM)为64.70倍，各子板块中航天装备为65.16倍，航空装备为69.04倍，地面兵装为57.59倍，航海装备142.24倍，军工电子51.12倍。

2、年报业绩预告即将密集发布，板块高景气有望再度强化目前申万国防军工指数过去十年的PE（TTM）分位数为42.19%，分子板块来看，航海装备、地面兵装、航空装备、航天装备、军工电子PE（TTM）分位数分别为76.17%、31.05%、32.03%、33.40%、30.47%。

景气度较高的航空、航天板块估值仍处于历史的偏低位置，值得重点关注。

航空上游，西部超导发布定增公告，募资集资总额达20.13亿元，主要用于产能扩建。

航空中游，爱乐达发布业绩预告，2021年归母净利润预计达2.50-2.60亿元，同比增长83%-90%，主要受益于航空装备需求迅速提升。

我们认为，我国先进战机技术成熟度已较高，随着国产航空装备加速列装，未来两到三年行业将处于新增产能持续投放、业绩加速释放的阶段。

年报业绩预告即将密集发布，预计表征行业景气度的上游元器件和原材料标的业绩仍将保持高增长，板块高景气有望再度强化，本轮军工投资的主要抓手是行业基本面大幅改善，目前行业景气度持续提升，近期板块出现加大幅度调整，建议重点关注市场情绪导致被错杀的优质成长标的。

3、十四五期间新型装备建设有望加速，行业景气度有望持续上行央视军事官方微信报道，1月14日上午，美海军“卡尔〃文森”号航母出现在南海南沙群岛永暑礁以西，此前卫星捕捉到多艘同行舰艇，美航母2022年南海活动较去年提前10多天。

2021年，美军4个航母打击群累计10次进出南海，活动强度较2020年几乎翻倍。

我们认为，强大军事实力是国家安全的重要保障，我国现阶段国防实力与美国差距较大，十四五期间新型装备建设有望加速，军工行业景气度将持续上行。

4、本周重点推荐1）重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子。

2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份。

3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。

4）建议关注国企混改受益标的：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。