国信证券-硅宝科技-300019-2021年业绩预告点评：毛利率有望持续改善，进军新能源领域-220116

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2021全年业绩有望大幅增长，产能有序释放未来可期据公司《2021年度业绩预告》数据，2021年公司预计实现营业收入约25.5亿元，同比增长约67%；预计实现归母净利润2.52~2.92亿元，同比增长25%~45%。

即2021年Q4单季度，公司预计实现归母净利润（区间）为0.9~1.3亿元，同比增长34.32~94.03%。

整体来看，公司持续积极全面提升产品市场占有率，缓解原材料价格持续上涨对利润的影响，公司经营继续保持了较高增速。

其中，公司建筑胶产品继续高歌猛进，工业胶逐渐挑起大梁，在建项目进展顺利。

待项目全部建成后，未来公司有机硅密封胶总产能有望超20万吨/年，成为全国最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业。

有机硅新产能逐步投产价格中长期承压，利好公司原材料采购2021年前三季度有机硅价格呈现出暴涨态势，2021Q4价格则大幅下跌：全年整体涨幅18.17%，全年最大振幅达191.05%。

2021年Q1-Q3，上游有机硅价格同比大幅上涨，而公司产品调价具有一定滞后性，导致公司2021年前三季度毛利率承压。

进入2021Q4，在限产现象短期缓解、产能逐步投放的情况下，有机硅价格快速下行。

在新产能投产预期下，我们认为中长期有机硅价格与利润将仍然承压，将持续利好公司原材料采购，公司主营产品毛利率有望明显修复，我们看好公司将持续筑牢有机硅密封胶行业龙头地位。

进军新能源领域，打造“建筑+工业+锂电材料”的产品布局公司光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域；硅烷偶联剂已成功应用于生产EVA膜的关键助剂，为福斯特等知名客户提供产品与服务。

此外，公司拟设立全资子公司建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心。

我们看好公司未来将持续优化产品结构与类型，逐步向产业链的高端延伸，生产高附加值高技术含量产品，保持行业竞争优势并引领行业发展。

风险提示：原材料价格波动；在建项目进度不及预期等。

投资建议：维持“增持”评级。

我们预计公司2021-23年归母净利润2.84/3.78/4.92亿元，对应EPS为0.86/1.14/1.49元，目前PE为23.3/17.5/13.5X，维持“增持”评级。