开源证券-食品饮料行业周报：预制菜风口起，关注乳制品配置机会-220116

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预制菜成长空间广阔，乳制品市场表现平稳1月10日-1月14日，食品饮料指数跌幅为4.4%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约2.4pct。

子行业中其他食品（0.0%）表现相对领先。

受到局部地区疫情点状出现影响，市场对于春节消费场景担忧，酒类板块与调味品整体表现不佳。

而预制菜主题兴起，受到市场追捧。

预制菜行业正处于快速发展阶段：（1）B端：预制菜可有效降低餐饮企业房租、原材料、人工等成本，同时保障了连锁餐饮出品的一致性，运营效率较高；（2）C端：预制菜性价比高、口感好，有效降低消费者的做菜负担，提升生活品质。

目前行业区域特征明显，竞争格局分散，仍处于跑马圈地阶段。

未来随着B端、C端需求逐渐释放，行业发展空间广阔，万亿市场可期。

老牌预制菜企业味知香、好得睐深耕预制菜行业多年，食品行业中得利斯、安井食品等企业纷纷布局预制菜行业。

相关企业可抢先布局市场，享受行业快速发展的红利，建议关注预制菜行业相关受益标的，如味知香、得利斯、安井食品等。

我们建议重点关注乳制品的配置机会。

目前常温液奶产品动销良好，春节较早提前备货下，高端奶、乳饮料表现较好。

部分区域出现缺货现象。

虽局部地区出现疫情，但对乳制品影响有限，目前乳制品终端需求仍较好。

目前行业整体竞争较为缓和：高端奶有区域性、节日性的小力度促销；基础白奶促销力度也较2020Q4有所缩减。

未来费用展望，预计2022Q1临近冬奥配套进行线下物料投放，费率或略增，2022年行业仍会处于理性竞争状态，费率或保持稳定。

建议关注伊利股份的配置机会。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业（1）贵州茅台取消飞天茅台酒拆箱政策，原箱与散瓶价差预期缩小，有助于市场化发展。

茅台酒提价预期升温，考虑到基酒供给，预计2022年规划营收目标大概率加速。

公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。

（2）五粮液近期批价回升，渠道库存低位，出货较前期稳定。

考虑计划内外配额的变化，预计2022年大概率完成双位数增长。

（3）山西汾酒高速增长显示公司基本面强劲，公司换帅将迎来发展新方向。

公司品牌底蕴深厚，机制和团队成熟，实现品牌向高端回归是长期趋势。

（4）海天味业提价后对于成本以及渠道利润都有积极影响。

调味品行业缓慢修复，公司也呈现出复苏趋势，考虑到提价因素，预计2022年可能重新回到正常增长水平。

建议布局并长期持有。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。