浙商证券-交运社服行业周报（1月第2周）：中免离岛免税渠道香化折扣由3件7折收窄至3件75折-220116

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报告导读1月第2周机场、航空、免税板块最新跟踪情况。

投资要点本周交运社服板块行情回顾1）申万一级行业（31个）：本周（1月10日-1月14日）社会服务、交通运输行业累计涨幅分别为-0.84%、-1.77%，分别位列第10、19位；沪深300指数涨幅为-1.98%。

2）申万二级行业（134个）：本周（1月10日-1月14日），酒店餐饮、旅游及景区、旅游零售、航空机场累计涨幅分别为+3.6%、+0.2%、+0.0%、-1.8%，分别位列第5、26、41、79位。

新冠疫情跟踪新冠肺炎确诊情况：1）中国：1月8日-1月14日，我国累计报告本土确诊病例836例（上周为685例），集中在河南省（洛阳市、郑州市、许昌市、周口市、商丘市、滑县、安阳市、信阳市）、陕西省（西安市）、浙江省（宁波市、杭州市）、广东省（深圳市、中山市、珠海市）、天津市、上海市；截至2022年1月15日16时，我国共有91个中高风险地区，包括20个高风险地区（天津5、陕西1、河南14）和71个中风险地区（天津16、河南21、上海1、陕西21、广东8、浙江4）。

2）全球：1月8日-1月14日累计新增新冠肺炎确诊病例约1933万例，环比+28.9%；新增死亡人数47634例，环比+8.1%。

3）美国：1月8日-1月14日累计新增确诊约567万例，环比增加21%；累计新增死亡13740例，环比增加20%。

4）英国：1月8日-1月14日累计新增确诊约88万例，环比减少30%；累计新增死亡1884例，环比增加67%。

新冠疫苗接种情况：1）中国：截至1月14日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约29.3亿剂次；同时，全国推行第三针加强针接种。

1月8日-1月14日日均接种新冠疫苗约589万剂次，环比下降21%。

2）全球：截至1月14日，全球共接种新冠病毒疫苗约96亿剂次，60%的世界人口至少接种了一剂疫苗。

机场&航空：本周航班执行量小幅回升1）行业：根据航旅纵横数据，1月10日-1月14日，我国国内、国际航线航班执行量日均约10025班次，同比2019年下降28.5%，环比上周上升1.0%。

2）航司：1月10日-1月14日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为923、1597、1417、441、290、145班次，环比上周日均值分别3.2%、2.3%、5.2%、0.7%、-2.4%、1.8%。

4）中国国航12月ASK、RPK环比大幅增加：12月国航ASK同比2019年降低33%，环比增加30%；RPK同比2019年降低37%，环比增加40%；客座率63%，同比2019年下降4%。

2021年1-12月，国航ASK较19年同期下降47%，RPK较19年同期下降55%。

5）中国东航12月ASK、RPK环比增加：12月东航ASK同比2019年降低21%，环比增加12%；RPK同比2019年降低31%，环比增加13%；客座率59%，同比2019年下降9%。

2021年1-12月，东航ASK较19年同期下降34%，RPK较19年同期下降50%。

6）南方航空12月ASK、RPK环比大幅增加：12月南航ASK同比2019年降低32%，环比增加25%；RPK同比2019年降低37%，环比增加28%；客座率65%，同比2019年下降16%。

2021年1-12月，南航ASK较19年同期降低38%，RPK较19年同期降低47%。

7）春秋航空12月经营数据均增加：12月春秋航空ASK同比2019年降低22%，环比增加10%；RPK同比2019年降低26%，环比增加7%；客座率75%，同比2019年下降8%。

2021年1-12月，春秋航空ASK较19年同期下降6%，RPK较19年同期下降13%。

8）机场：1月10日-1月14日，根据飞常准数据，上海浦东、上海虹桥、首都机场、白云机场、深圳机场日均起降架次分别为358、310、349、477、269架次，环比上周分别2.0%、-1.7%、10.2%、13.3%、-28.3%。

9）深圳机场2021年12月经营数据：起降架次：深圳机场12月起降架次2.8万架次，同比2019年下降14%，同比2020年下降11%；1-12月起降架次超31.7万架次，同比2019年下降14%，同比2020年下降0.7%。

旅客吞吐量：深圳机场12月旅客吞吐量约288.6万人次，同比2020年下降25%；1-12月旅客吞吐量约3636万人次，同比2020年下降4%。

10）首都机场2021年12月经营数据：起降架次：首都机场12月起降架次22125架次，同比2019年下降56%，同比2020年下降31%；1-12月起降架次超29.8万架次，同比2019年下降50%，同比2020年增加2%。

旅客吞吐量：首都机场12月旅客吞吐量约201.3万人次，同比2020年下降45%；其中国内航线旅客吞吐量198.4万人次，同比2019年下降67%，同比2020年下降46%。

1-12月旅客吞吐量约3264万人次，同比2020年下降5%；其中国内航线旅客吞吐量约3224万人次，同比2019年下降55%，同比2020年增加2%。

免税：中免离岛免税线下香化折扣由3件7折收窄至3件75折，海口机场旅客量连续8周环比正增长1）海南航班量跟踪：1月8日-1月14日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为366、447班次，环比上周分别下降1%、增加5%；同期，海口机场日均运输旅客量（预计）为56530人次，环比增加6.5%。

2）免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、离岛免税渠道（海旅投、中出服）折扣力度均环比基本持平，中免离岛免税、海发控折扣力度减弱。

3）中国中免2021年度预计实现的归属于上市公司股东的净利润约为94-101亿元，同比增长约54%至66%；其中21Q4预计盈利9-16亿元，同比下降70%-46%。

4）2021年，海口海关全年共监管海南离岛免税购物金额495亿元，购物人数672万人次，购物件数7045万件，人均购物金额7368元，与上年相比分别增长80%、49.8%、107%、20.2%。

其中，化妆品、手表、首饰的销售额位居前三。

投资建议1）推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际向上，白云机场已与LV签约，近期仍有望迎来催化，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

2）推荐三大航：国产新冠口服特效药获批上市，国际航班复苏曙光或现，恢复阶段公司将显现较大盈利弹性。

3）推荐春秋航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高。

4）建议关注锦江酒店：规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。

5）推荐首旅酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间，首旅酒店在三年万店目标下21-23年开业酒店数量CAGR有望达到30%。

6）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间。

首都机场上年免税租金谈判落地，美兰机场二期免税店开业有望给公司业绩带来催化。

风险提示疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。