中泰证券-张家港行-002839-2021年业绩快报：个贷高增结构优化，净利润高增29.8%-220114

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快报综述：1、营收增速平稳，归母净利润同比高增近30%。

21年全年营收增速保持平稳，同比增10.8%；优异的资产质量下拨备释放利润，推动归母净利润增速同比高增29.8%。

2、单4季度净利息收入环比-5.8%，主要是息差拖累。

用平均总资产测算的单季年化净息差为2.26%，环比下降21bp。

资产端预计是利率因素拖累，结构方面贷款占比总资产环比提升。

负债端预计是结构因素影响，公司加大主动负债规模，发债占比提升，存款占比下降导致负债成本有所提升。

3、个人贷款增速靓丽，信贷结构持续优化。

贷款保持不弱增速，全年同比增17.6%；其中个人贷款和个人经营性贷款表现突出，同比增速分别为28.1%/29.6%，占比贷款44.4%/26.4%。

存款4Q环比增1.3%，全年同比增速13.0%。

存款占比总负债比例下降1.2pct至79.6%。

4、资产质量总体稳健，拨备水平持续提升。

不良率环比上行1bp至0.95%，总体稳定在历史较优水平，存量风险已经出清至处于历史较低水平。

拨覆率2021年为479.5%，环比3Q提升27.8pct。

拨贷比4.56%，环比提升31bp。

投资建议：公司2021E、2022EPB0.93X/0.86X；PE8.49X/8.66X（农商行PB0.76X/0.72X；PE7.77X/7.19X），公司积极转型小微业务，零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升，资产质量大幅优化夯实，基本面总体稳健，建议积极关注。

注：根据业绩快报，我们微调盈利预测，预计2022-2023年营收和归母净利润为61.91/72.08亿、12.73/13.99亿（前值为60.04/69.92亿、12.12/13.32亿）。

风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。