安信证券-亿联网络-300628-业绩同比高增，SIP 话机市占率四度蝉联全球第一-220115

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■事件：2022年1月4日，公司发布2021年度业绩预增公告。

2021年公司预计实现营业收入35.81-38.01亿元，同比增长30.0%-38.0%；预计实现归母净利润15.73-16.62亿元，同比增长23.0-30.0%。

其中2021年第四季度公司实现营业收入10.52-12.72亿元,同比增长32.7%-60.4%，环比增长19.8%-44.9%；实现归母净利润3.55-4.44亿元，同比增长31.0%-63.8%，环比变化幅度为-13.8%至+7.8%。

公司营业收入稳步增长的主要原因系全球新冠疫情带来的影响逐渐缓和，公司市场需求持续恢复，业务开拓策略积极有效。

公司经营虽然受到了汇率波动、原材料市场供应紧张及价格上涨等不利因素的影响，但公司积极采取应对措施，利用良好的供应链管理优势，通过多种方式应对不利影响，归母净利润仍同比高增。

■SIP话机市占率连续四年全球第一：根据Frost&Sullivan数据，2017年公司在全球范围内SIP桌面话机总出货量超过290万台，市场份额达26%，成为全球市场占有率第一的SIP话机供应商。

2018-2019年公司份额分别为27.3%和29.6%，蝉联全球第一。

2020年受疫情影响员工在办公室工作时间减少，降低了桌面通信终端下游需求，但公司在逆境中继续领跑，不断提升市场份额，2020年市占率提升至34.3%，四度蝉联全球第一。

公司深耕音视频领域20余年，凭借技术创新能力、产品服务能力、应用落地能力、生态构建能力实力入选知名研究机构亿欧智库《2021中国信创产业应用落地研究报告及供应商60强》。

■视频会议产品实现多领域应用：亿联融合通信视频会议平台YM4.0致力于为大型政企客户提供安全、可靠的信息中枢，全面支持国产CPU、国产操作系统、国密算法，荣获“中关村在线2021年度推荐产品”。

公司为医疗领域提供从远程会诊平台到专业医疗终端的全场景远程医疗协作解决方案，可满足用户“会诊室、急救车、病区、监护室、专家桌面、医生桌面、移动医疗”全场景的使用需求。

2022年1月，天津市妇女儿童保健中心利用亿联网络远程医疗协作解决方案，打造省妇幼医院-区县妇幼医院-救治中心覆盖天津市三级远程医疗服务的“云上妇幼”平台。

“云上妇幼”推进了远程会诊指导、在线问诊、线上转诊、临床会诊、远程探视/监护、远程培训、病例研讨、影像诊断/超声指导等智慧服务，优化妇幼人群就医体验，同时极大地缓解基层孕产妇和婴幼儿外出就诊的不便。

未来公司还将继续为各行各业提供更多优质产品。

■投资建议：公司业绩保持高速增长，SIP话机市占率连续四年全球第一。

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为36.76亿元(+33.5%)、48.20亿元(+31.1%)、62.97亿元(+30.6%)；预计归母净利润分别为16.07亿元(+25.7%)、21.00亿元(+30.6%)、26.91亿元(+28.2%)，对应EPS分别为1.78、2.33、2.98元。

我们给予公司2022年40倍PE，对应2022年目标价93.2元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动、新产品开发的风险。