浙商证券-张家港行-002839-2021年业绩快报点评：利润实现高增，零售转型推进-220115

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报告导读利润实现高增，零售转型推进，拨备大幅增厚。

投资要点业绩概览张家港行2021年业绩快报公告：归母净利润同比+29.8%，增速环比+2.8pc；营收同比+10.8%，增速环比+0.1pc；ROE为11.0%，同比+1.9%；不良率0.95%，环比+1bp，拨备覆盖率480%，环比+28pc。

利润实现高增张家港行2021年归母净利润同比+29.8%，增速环比+2.8pc；营收同比+10.8%，增速环比+0.1pc。

利润增速为已披露快报上市行中第二位，张家港行利润增速超市场预期，推测主要驱动因素是非息收入实现高增以及资产质量改善。

展望未来，张家港行零售转型推进和优异的资产质量将有力支撑业绩。

零售转型推进张家港行贷款占比提升，2021年末贷款同比+17.6%，增速较总资产快3.2pc。

张家港行零售贷款占比延续19年中报以来逐步提升的趋势，个人贷款占比较年初提升3.6pc，个人经营性贷款占比较年初提升2.4pc。

展望未来，张家港行“两小战略”推进，零售转型成效将进一步显现。

拨备大幅增厚张家港行2021年末不良率0.95%，环比微升1bp，仍然保持在历史低位；拨备覆盖率在高位水平上环比增28pc至480%，为上市以来最佳水平。

展望未来，优异的资产质量和充足的拨备为张家港行的业绩释放打下基础。

盈利预测及估值张家港行利润实现高增，零售转型推进，拨备大幅增厚。

预计22-23年归母净利润增速17.1%/17.4%，对应BPS7.45/8.19元。

上调目标价为7.45元，对应22年PB1.00x。

现价对应22年PB0.82x，现价空间22%，买入评级。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。