西部证券-12月进出口数据点评：出口韧性延续，内需依然偏弱-220114

《西部证券-12月进出口数据点评：出口韧性延续，内需依然偏弱-220114（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-12月进出口数据点评：出口韧性延续，内需依然偏弱-220114（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

价格因素支撑出口高增，高基数和内需偏弱拖累进口。

12月出口增速较前值下降1.1个百分点至20.9%，两年复合同比增速较11月回落1.8个百分点，增速总体上仍处高位。

出口保持高增的主要原因还是受价格因素的影响，通过对出口增速的量价拆解来看，12月主要商品出口增速中，价格的贡献尽管有所回落，但仍居于主导地位。

另一方面，12月进口同比增速较11月大幅回落12.2个百分点至19.5%，主要与2020年同期基数较高有关以及进口需求放缓有关。

2020年12月进口金额达到2059亿美元，为年内最高，且12月PMI进口指数为48.2%，位于临界点以下。

重点出口商品增速分化，高新技术产品保持高增。

以美元计价，12月高新技术产品两年复合同比增速创年内新高，且增幅较前值扩大7.2个百分点；机电产品增速则基本与11月持平。

在奥密克戎引发的新一轮疫情逐渐在全球扩散之际，供给替代下机电产品出口体现出较强的韧性，高新技术产品在全球的竞争优势也在逐步凸显。

从具体品类来看，不同出口重点商品之间分化较为明显，和11月相比，手机（+25.4%）、自动数据处理设备及其零部件（37.5%）、稀土（46.1%）等行业两年复合同比增速较有了明显提升。

此外，对美出口表现良好，其余经济体偏弱。

进口不及预期，不同商品表现不一。

12月以美元计价，进口两年复合增速为13.4%，较11月回落4.0个百分点，总体表现不及预期。

12月，我国大豆、原油、铁矿砂进口金额两年复合同比增速分别为16.9%、10.3%和-0.4%，大豆和铁矿砂较前值分别回落7.3和21.3个百分点。

其中，铁矿砂及其精矿出现进口量价均大幅回落的情况，是拖累12月进口金额增速的重要分项之一。

短期出口仍将保持韧性。

从12月进出口数据来看，出口景气仍在，在高基数和内需走弱的影响下，进口增速有所回落，这一局面短期仍将持续，但有可能会随着疫情的消退逐步弱化。

我们在报告中《最具确定性的一季度》中指出，2021年中国出口增速之所以能保持较高水平，一部分原因在于商品涨价效应，另一部分原因在于中国出口份额持续高于疫情前平均水平，出口也成为经济托底项。

展望2022年Q1，在海外疫情新一轮扩散背景下，叠加就地过年政策的延续，一季度出口份额大概率会好于季节性，托底经济增长。

当然，一旦海外疫情降温，中国出口份额大概率明显回落，所以就2022年全年来看，出口因素对经济贡献将显著弱于2021年。

风险提示：全球疫情恶化超预期；全球经济超预期下滑；国内政策变化超预期。