国联期货-工业品周度观察-220114

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铜：库存继续下降，铜价下方有支撑1.市场表现本周，沪铜呈现先扬后抑的走势。

沪铜2203合约收于71530元，周上涨2000元。

技术上，沪铜连续两日大涨后陷入调整，反弹趋势转弱，整体依旧处于区间震荡，下方支撑仍旧有效。

2.影响因素及分析周四，LME铜库存合计8.6万吨，较上周四下降0.3万吨；周四，国内铜现货库存合计7.5万吨，较上周四下降0.5万吨。

随着春节临近，下游企业陆续开始放假，补库力度出现下滑，铜现货升水幅度也出现回落。

若节前不补库，那么节后补库的概率极高，根据往年规律，国内铜库存的高点将出现在春节后的45天左右。

据SMM了解，天津疫情仍处在全城防疫阶段，部分高风险区域仍旧保持封锁，并且12点之后实行交通管制，禁止机动车上路。

北方线缆之乡河北宁晋地区近期受周边天津、河南等地的疫情影响，采销均受阻，加上当地环保较为严格，部分终端行业已经提前放假，终端需求有所走，当地线缆企业开工率有所下滑。

据海关总署统计，12月未锻轧铜及铜材进口量为58.9万吨，环比增长15.4%，同比增长15%。

12月。

12月中国CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨10.3%，PPI与CPI剪刀连续两个月收缩。

从历史规律上看，PPI与CPI剪刀差与铜价呈现正相关关系。

目前，PPI与CPI剪刀差处于高位，并且有筑顶迹象，长期而言，PPI与CPI剪刀差的回落概率大于上涨概率。

周三，中科院预测中心预测：2022年我国经济将稳健增长，经济增长将呈现前稍低后略高的趋势，预计全年GDP增速为5.5%左右。

而2021年我国GDP增速大约为8%。

周四，联合国预测：全球经济2022年和2023年将分别增长4%和3.5%。

这表明目前市场对2022年经济情况偏于悲观。

3.结论及策略由于临近春节，下游企业补库明显放缓，导致现货铜升水幅度收窄，铜价在冲高后陷入调整，但整体仍旧处于震荡区间内。

目前国内外铜库存维持在低位，对铜价形成较强支撑作用，从铜价走势上看，6.8~7万是较强支撑位。

笔者预计中短期内，铜价将会呈现震荡偏强的走势，这主要基于巨量的1月人民币放贷预期，以及下游企业的春季补库规律。

目前来看，春节前国内电解铜大幅累库现象大概率已不会出现，若节前不补库，那么节后补库的概率极高，或将对铜价形成助涨作用。

（蒋一星）。