招商银行-2021年12月物价数据点评：CPI小幅回落，PPI延续下行-220112

《招商银行-2021年12月物价数据点评：CPI小幅回落，PPI延续下行-220112（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商银行-2021年12月物价数据点评：CPI小幅回落，PPI延续下行-220112（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2021年12月CPI同比增长1.5%（市场预期1.7%），前值2.3%。

PPI同比增长10.3%（市场预期10.8%），前值12.9%。

2021年全年CPI同比增长0.9%，PPI同比增长8.1%。

一、CPI：食品价格助推回落12月CPI同比增速有所回落，较前值下降0.8pct至1.5%。

食品项对CPI的影响再次转负。

食品价格12月同比下降1.2%，对CPI的拉动从0.3pct降至-0.22pct。

猪肉价格同比降幅扩大、蔬菜价格涨幅大幅回落是主要原因。

12月生猪出栏有所加快，猪肉价格同比下降36.7%，降幅比上月扩大4.0pct，影响CPI下降约0.81pct；鲜菜上市量增加，价格上涨10.6%，涨幅比上月大幅回落20.0pct。

非食品项对CPI的支撑亦相对减弱，油价下行是主要影响因素。

12月非食品价格上涨2.1%，涨幅比上月回落0.4pct，影响CPI上涨约1.69pct，较上月降低0.35pct。

受国际原油价格下行影响，国内汽油和柴油价格同比增速均出现较大幅度回落，导致交通工具用燃料同比增速大幅降低，进而使相关消费价格对CPI的拉动降低0.29pct至0.56。

其他方面，工业消费品价格总体上涨2.9%，涨幅回落1.0pct。

服务价格同比分别上涨1.5%，涨幅与上月相同。

前瞻地看，短期内CPI同比增速将保持温和增长。

一方面，随着春节消费旺季的来临，猪肉和鲜菜等食品价格有望得到支撑，食品对CPI拉动回升。

另一方面，由于疫情恐慌消退国际油价小幅反弹，以及PPI向下传导，非食品价格增速将保持稳定。

二、PPI：下行趋势得到延续受生产资料价格普遍下跌影响，PPI同比增速趋势性下行。

12月PPI同比增速较前值回落2.6pct至10.3%，其中，生产资料价格同比上涨13.4%，涨幅收窄3.6pct，对PPI的拉动下滑2.6pct至10.1pct。

领先指标显示工业品价格大概率已经进入下行期区间，12月制造业PMI中的出厂价格指数再次下滑3.4pct至45.5%，连续两个月处于收缩区间，主要原材料购进价格指数降至48.1%，2020年5月以来首次低于荣枯线。

与此相应，PPI环比增速较上月下降1.2pct至-1.2%，为2020年6月以来首次负增长。

大宗商品价格回落是生产资料价格下降的主因。

在全球疫情再度反弹、保供稳价政策稳步推进和下游房地产、基建需求偏弱等多重因素的影响下，原油、煤炭、黑色金属、有色金属等行业产品价格同比增速均出现明显下降，对PPI的拉动相应减小。

值得注意的是，工业品价格同比增速的回落表现出自上游向下依次传导的特征，上游采掘工业价格下行最为明显，原材料加工业次之，加工工业降幅最小。

生活资料同比增速仍保持稳定，各类工业品价格均同比小幅增长。

虽然生产资料价格增速正逐渐回落，但企业成本压力仍然较大，导致生活资料价格延续同比小幅增长。

12月生活资料价格同比上涨1.0%，涨幅与上月持平，拉动PPI同比增速0.25pct，与上月基本相同。

从结构上看，食品、衣着类产品价格同比增速均小幅下降0.2pct，分别为1.4%与1.0%。

一般日用品同比增速与上月相同为1.4%。

耐用消费品同比增速上升0.3pct至0.4%。