德邦证券-医药商业行业零售药店2021年12月价格指数跟踪：客流略增，客单价小幅下降，零售药店的店均销售额环比略降-220114

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投资要点：12月客流量略增，客单价小幅下降，实体零售药店的店均销售额环比略降。

2021年12月，实体零售药店客单价定基指数为99，环比11月的100小略降。

客流量略增，客单价小幅下降，实体零售药店的店均销售额环比略降。

客流的变化主要受到疫情的影响，客单价的变化主要受到药品价格波动的影响。

预计后续随着疫情逐步得到控制，客流量将有显著回升，在中药材及中成药涨价的影响下，客单价仍将维持较高的位置，店均销售额回暖动力较强。

12月客流量指数略升。

2021年12月，实体零售药店客流量定基指数为79，环比11月的78略微提升。

局部区域疫情对客流影响不大。

但与疫情前相比，客流量仍处于相对低迷的状态，2021年下半年仍维持在2019年当月同期74-82%的水平，整体客流状态未见明显改善。

12月客单价小幅下降。

2021年12月，实体零售药店客单价定基指数为124，环比11月的128小幅下降。

分品类上来看，中成药价格上涨明显，化学药、保健品环比略有下滑，导致最终客单价指数环比小幅下降。

与疫情前相比，12月客单价仍维持较高的水平，2021年8月以来，客单价较2019年同期上涨幅度均在20%左右。

实体零售药店客单价定基指数为99，环比11月的100小略降。

吉林、天津、云南店均销售额居前。

分省区看，吉林、天津、云南店均销售额分别为119、118、118，大幅高于其他省区，受西安疫情扰动及东北地区低温限制，陕西、黑龙江店均销售额指数在90以下，相对表现较差。

投资建议：整体来看，2021年第四季度，在客单价大幅上涨的基础上，虽然客流回升程度不明显，但店均销售额情况基本回到2019年同期，且环比Q3回暖的幅度较为明显。

从店均销售额的均值来看，2021Q3店均销售额均值为89左右，Q4为99，环比改善幅度在10%左右。

我们预计，2021Q4，零售药店行业整体回暖，龙头药店业绩环比改善，建议关注一心堂、益丰药房、老百姓、大参林，业绩弹性来看，由于云南地区的店均销售额提升幅度较大，主要布局云南地区的零售药店企业受益，建议关注一心堂、健之佳。

风险提示：上市公司业绩不及预期风险；行业竞争加剧；药品价格下降。