中信期货-贵金属策略日报：拜登下场宣传通胀暂时，贵金属具备支撑-220114

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昨日贵金属震荡。

实际利率-0.73%，前值-0.74%；通胀预期2.48%，前值2.54%。

昨日美国白宫继续表态，认为通胀为暂时的。

同时，美联储官员密集发声，说明持续加息和缩表为可能，我们认为这些均为前瞻性指引。

当前逻辑与我们年报和近期专题报告《12月货币纪要分析：核心在缩表提前，对商品价格影响有限》预期一致。

我们认为，当前金融市场对于“鹰”或者“鸽”过于二元化，忽视了美联储调控预期的平衡性。

这种过度修正的模式，将迫使美联储频繁对市场预期修正，市场波动性加大。

因此建议逢低做多的交易模式，而非追涨杀跌。

鲍威尔述职发言的解读简述：（1）强调当前控制通胀的目的强于就业，但还说美联储无法调节供给端，同说通胀可能今年年中结束，实质是说明，当前调控通胀主要来自供给端支持，美联储收紧作用有限（需求端）。

我们之前说，美联储面对经济增长约束，因此政策将慎重，得到验证。

（2）尽管发言中对就业表达乐观情绪，但也说明，很多产业工人杠杆较高，而且希望劳动参与率回升。

这说明，尽管出于通胀预期调控目的，措辞需要显示“鹰派”，但如果想要实现美国长期经济增长目标，那么“合理”的宽松还是必须的。

我们之后将对美联储近期行为进行报告解读并作出预测，敬请期待。

操作建议：1.在低位试仓多单，控制仓位。

风险因子：1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引。