天风期货-PTA&MEG：聚酯淡季需求或超预期，波动率来自成本-220113

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PTA现货惜售缓解，PX+PTA利润修复，需求超预期，短期基本面累库压力边际减小，绝对价格跟随原油。

供需面来看，1-2月PTA预期检修不多，需求季节性边际好转，季节性累库压力减小。

估值上，PX加工费小幅上涨至190-200美元左右；PTA加工费600+元附近，边际回升，PX+PTA估值中性偏高。

短期来看，绝对价格波动关注原油，原油低库存下供给端扰动增加，短期偏强；PTA加工费偏高，短期利润压缩要看到聚酯负荷下降。

中长期来看，PTA明年上半年新增产能有限，关注低位做多利润机会。

风险提示：疫情反复，原油波动加大，PTA装置计划外检修增加，需求恢复不及预期。