群益证券-浪潮信息-000977-盈利能力持续提升，服务器景气度长期向好-220113

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结论与建议：公司是全球领先的数据中心IT基础架构产品、方案和服务提供商，盈利能力持续提升，行业龙头地位巩固。

随着国内云计算、大数据、人工智能等新技术新应用不断落地，公司有望持续受益数字经济的发展和国产化替代，给予“买进”评级。

净利润实现高增长，盈利能力持续提升：2021年前三季度，公司实现营收462.47亿元，同比增长1.64%；净利润为13.51亿元，同比增长114.99%；扣非后净利润12.08亿元，同比增长98.76%。

公司净利润同比实现高增长，主要是受益于下游市场需求拉动，同时公司产品结构优化带动毛利率同比提高。

公司盈利能力持续提升。

浪潮服务器出货量蝉联全球第二：根据IDC发布的2021Q3全球服务器市场季度报告，全球服务器市场规模同比上升8.8%至246.8亿美元，出货量同比增长9.6%，达337.6万台。

从厂商排名看，戴尔、浪潮、HPE保持全球前三，其中浪潮服务器的全球优势进一步扩大，销售额、出货量同比增速分别为15%和14%，超过平均增速，全球服务器市场份额达10%，继续保持全球第二、中国第一。

目前浪潮已成为互联网行业核心战略供应商，中国互联网市场占有率第一，份额超过50%；云服务器市占率全球第一；存储服务器市占率全球前五、中国前二；在边缘计算领域，浪潮边缘计算服务器以49.4%蝉联国内市场第一。

公司行业龙头地位稳固。

服务器行业景气度长期向好：根据IDC预测，中国整体服务器市场的未来五年复合增长率将达到12.7%，2025年中国整体服务器市场规模预计将达到424.7亿美元，其中X86服务器市场将在未来五年达到13%的复合增长率，2025年X86服务器市场规模预计达到414.2亿美元。

我们认为，随着国内人工智能、大数据、无人驾驶、VR/AR等新兴技术的快速推广，对数据处理能力的需求不断提升，服务器行业景气度长期向好。

公司将长期受益行业的高景气。

盈利预测：我们预计公司2021/22/23年净利润分别为20.39/24.90/29.70亿元，yoy+39.04%/+22.14%/+19.27%，折合EPS为1.40/1.71/2.04元，目前A股股价对应PE为24/20/17倍，给予“买进”评级。

风险提示：1、芯片、内存等成本端涨价；2、市场竞争加剧的风险；3、下游云计算、AI等产业发展不及预期。