中信证券-晶盛机电-300316-2021年报预告点评：在手订单持续放量，定增加码半导体布局-220113

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公司预计2021年净利润+84.11%~114.41%，光伏设备放量带动在手订单近200亿，定增加码半导体设备、碳化硅材料业务布局，加速半导体材料与设备国产化替代；上调公司2020-23年EPS预测至1.32/2.05/2.35元，现价对应PE45/29/25倍，基于2022年40倍PE，给予目标价80元，维持“买入”评级。

▍21年净利润15.8~18.4亿元，业绩维持高增长。

公司预计2021年实现归母净利润15.8~18.4亿元，同比增长84.11%~114.41%，扣非归母净利润15.2~17.7亿元，同比增长84.76%~115.86%。

业绩维持高增长核心原因：1）光伏硅片技术迭代驱动下游厂商积极扩产，公司硅片设备技术优势和交付能力强；2）国内半导体设备国产化提速加速订单释放，蓝宝石材料和辅材耗材快速发展。

▍在手订单大幅增长，助力业绩持续释放。

截至2021Q3，公司在手订单177.6亿元（+201%YoY），主要是硅片行业扩产潮和技术迭代加速趋势下，光伏设备订单迎来大幅增长，其中半导体设备在手订单7.26亿元（+77%YoY），维持高增长。

此外，公司在四季度分别与双良、高景等客户签订合计超23亿元的光伏硅片设备订单。

预计截至2021年底，公司在手订单近200亿元，助力未来几年业绩持续释放。

▍晶体设备业务量利齐升，蓝宝石业务持续突破。

公司率先开发并批量销售G12技术路线单晶炉、智能化加工设备、叠瓦自动化产线等产品，充分受益于光伏硅片客户集中扩产和硅片大型化进程，市场竞争力凸显，在除隆基股份以外硅片企业设备供应链中占据绝对优势份额。

此外，公司继续从设备端向材料突破，成功生长出全球领先的700kg级蓝宝石晶体，公司年产3500吨蓝宝石项目正式投产下线首批蓝宝石晶体，预计将开启公司蓝宝石材料业务的高增长阶段。

▍持续推进半导体设备国产化，定增加快碳化硅业务前瞻布局。

公司8英寸半导体长晶设备及加工设备已实现批量销售，自主研发的国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉技术及工艺取得突破，12英寸长晶、研磨和抛光设备已通过验证并实现销售。

公司拟定增募集资金不超过57亿，布局半导体设备与碳化硅材料产能。

公司在碳化硅领域取得关键性进展，成功生长出6英寸碳化硅晶体，碳化硅外延设备通过客户验证，在银川建设年产40万片6英寸以上碳化硅衬底产能，加快第三代半导体材料业务的前瞻性布局。

并建立年产80台套半导体材料抛光机减薄设备生产制造与12英寸半导体大硅片设备测试试验线项目，随着国内硅片产能的快速放量，带动设备需求持续扩张，公司半导体设备国产化替代正当时。

▍风险因素：硅片行业扩产不及预期，订单落地不及预期，半导体客户拓展不及预期等。

▍投资建议：基于下游硅片客户扩产规划和公司在手订单规模超预期，我们上调公司2021-23年净利润预测至17.0/26.4/30.2亿元（原预测值为15.0/22.6/27.2亿元），对应EPS预测为1.32/2.05/2.35元，现价对应PE45/29/25倍。

参考可比公司估值，并考虑公司在光伏晶体和半导体设备领域的龙头优势，给予公司2022年40倍PE，对应目标价80元，维持“买入”评级。