中信证券-新能源汽车行业2021年12月销量点评：全年销量符合预期，2022年高景气料将持续-220113

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2021年12月，国内新能源汽车销量53.1万辆，环比+11.1%，同比+113.9%，全年销量352.1万辆，同比+157.5%，符合市场预期。

国内市场，补贴政策稳定落地，行业高景气持续；海外方面，补贴政策料加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下预计将保持高景气。

全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。

▍事项：2022年1月12日，中国汽车工业协会发布2021年12月份汽车产销数据。

我们对新能源汽车产销数据点评如下。

▍12月新能源汽车销售53.1万辆，环比+11.1%，同比+113.9%，符合市场预期。

根据中汽协数据，12月我国新能源汽车生产/销售51.8/53.1万辆，环比+6.7%/+11.1%，同比+120.0%/+113.9%，当月产销继续创新高。

2021年累计生产/销售354.5/352.1万辆，同比+159.5%/+157.5%。

分车型看，12月新能源乘用车销售49.8万辆（环比+10.3%，同比+120.6%），其中EV和PHEV分别销售41.6万辆（环比+16.0%，同比+120.5%）和8.2万辆（环比-11.7%，同比+121.6%），另外，新能源商用车销售3.3万辆（环比+24.9%，同比+46.6%）。

12月新能源汽车出口1.8万辆，同比+20.1%，2021年全年累计出口31.0万辆，同比+304.6%。

分车企看，12月销量高增长一方面得益于外部持续向好的政策、经济环境；另一方面比亚迪汉、唐、海豚以及长城欧拉、WEY等优质车型的投放，推动新能源市场景气度继续提升，同时根据乘联会数据，特斯拉中国12月出口245辆，环比-98.8%，2021年全年累计出口163,386辆。

分季度看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4新能源整体销量51.5/67.9/94.9/136.4万辆（同比+359%/+163%/+175%/+124%）。

考虑行业持续高景气，我们上调2022年销量预测至550万辆（原预测为480万辆）。

▍乘用车：爆款车型推动景气向上，2022年优质供给料将持续推出。

12月新能源乘用车生产/销售48.8/49.8万辆（环比+6.6/+10.3%，同比+127.7%/+120.6%），新能源乘用车市场渗透率达到20.6%。

2021全年累计生产/销售335.9/333.4万辆，分别同比+169.5%/+167.5%。

分季度看，新能源乘用车Q1/Q2/Q3/Q4销售49.0/63.8/90.4/129.1万辆（同比+389%/+178%/+187%/+130%）。

根据乘联会数据，12月特斯拉国产Model3/ModelY合计销量（不含出口）达到70,847辆，环比+34.03%，同比+198%，2021年全年累计批发销量473,078辆，同比+252%。

12月比亚迪电动乘用车销量9.4万辆，环比+3%，持续创新高，其中插混4.5万辆，同比+449%，环比+1%，主要系DM-i系列车型需求强劲，产能持续释放。

2022年主流车企计划持续推出优质新车型，优质供给料将进一步激发市场需求。

▍商用车：销量环比增加24.9%，符合市场预期。

12月新能源商用车生产/销售3.0万/3.3万辆（环比+8.5%/+24.9%，同比+42.1%/+46.6%），新能源商用车行业景气持续恢复。

客车方面，宇通客车公告12月客车销量6,622辆，同比-1.3%，环比+120.7%，预计新能源客车销量约3,700台。

预计2022年随着疫情影响逐步消除，叠加采购需求提升以及2023年补贴退坡，全年销量有望持续修复。

▍优质车型持续引领，行业高增速持续。

随着2022年补贴政策的稳定落地，叠加优质车型持续投放明确了未来行业智能电动大趋势将持续加速，推动电动化、智能化景气向上。

欧洲方面，12月新能源汽车销量环比回升，德国/意大利/瑞典/西班牙12月电动车销量8.1/1.2/1.7/0.8万辆，环比+19%/-5%/+49%/+9%，中长期来看，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下，预计后续仍将呈现高速增长。

美国方面，政策环境回暖，电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆，渗透率接近20%/50%，2021-25年复合增速达50%。

▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内疫情反复。

▍投资策略：主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。

美国政策环境回暖，有望重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。

全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，包括1.电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能、欣旺达、精达股份、亿华通等；锂电材料的德方纳米、天奈科技、璞泰来、中科电气、杉杉股份、新宙邦、厦门钨业等，建议关注恩捷股份、科达利、天赐材料；2.上游设备及资源：赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；3.热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团等。