中泰证券-中颖电子-300327-业绩预告超预期，多点开花穿越周期-211013

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事件：公司于10月12日晚公告2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润2.6元-2.7亿元，同比增长75%-80%；其中第三季度实现归母净利润1.1亿元-1.2亿元，同比增长96%-109%。

点评如下：Q3业绩超预期，成长主要来自放量。

公司于10月12日晚公告2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润2.6元-2.7亿元，同比增长75%-80%；其中第三季度实现归母净利润1.1亿元-1.2亿元，同比增长96%-109%，假设按照中值测算为1.14元，扣除研发费用减少税额影响0.11亿，Q3季度约为1.03亿，同比增加89%，环比增加21%，超市场预期，根据公告主要来自于营收和毛利率的改善。

分业务看：（1）AMOLED显示驱动芯片销售同比增长数倍；（2）锂电池管理芯片销售同比增长逾倍。

（3）其他产品线的销售增长同比稳定增长。

另外毛利率方面同比略有提高，主要受售价提升及产品组合变动影响。

展望未来三年成长路径清晰。

展望2022年及未来三年，分业务看（1）、锂电管理：在手机及TWS耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产，在笔记本电脑的应用上，也得到品牌大厂的认可和采用，正处于国产替代市占份额扩充的成长初期，后续随着锂电池管理芯片的快充应用越来越多、新国标电力自行车及储能市场的快速成长，整体锂电池管理芯片市场呈现蓬勃发展；（2）AMOLED显示驱动：产品技术已经通过市场验证，预期随着下游屏厂的制程量率精进以及前装市场的导入，未来的产品市场空间将更为广阔;根据公告，公司的AMOLED系列新产品计划2021年底陆续向市场推出产品。

（3）MCU：根据此前1季报公司目前家电主控芯片订单暴增公司积极投入55nm/40nm,12英寸晶圆制程产品的研发工作，后续有望贡献较多产能。

另外2022年产品在汽车领域有望从非安全领域逐渐释放打开新增长点。

盈利预测及估值：我们上调公司2021-2022年营收分别为15.88、21.50亿元（此前为15.42、21.41亿元），归母净利润3.81、5.20亿元（此前为3.61、5.07亿元），同比增速82%、36%，对应2021-2022年估值为53、39。

看好公司明后年产能保障下需求端国产替代持续推进，三块业务路径发展清晰，成长趋势叠加低估值，维持买入评级。

风险提示：国产替代不及预期，产能扩张不及预期。