太平洋证券-纺织服装行业年度策略：中国制造与中国品牌共舞-220111

《太平洋证券-纺织服装行业年度策略：中国制造与中国品牌共舞-220111（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-纺织服装行业年度策略：中国制造与中国品牌共舞-220111（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

板块复盘：预计22年疫情基数效应减弱，回归中长期逻辑社零：受疫情后补偿性消费影响，21全年零售前高后低。

2021年社会消费品零售额整体呈增长趋势；上半年由于基数原因增速处于高位，4月份之后剪刀差逐渐收窄，全年社零增速水平相对偏向稳定。

预计22年一二季度受基数效应影响有一定压力，下半年将得到缓解。

22年零售数据波动将小于21年，整体行业增长中枢回归到中长期稳态均速水平。

板块复盘：受益后疫情的消费恢复和新疆棉事件有超额收益全年来看，行业指数收益率良好。

从全年行情来看，受益后疫情的消费恢复和4月份新疆棉事件影响，服装指数在上半年尤其是二季度取得较好的超额收益机会。

相对其他行业：纺织服装板块在全部行业中涨幅位于中游水平。

对比历史来看属于行业相对较好一年。

投资建议：截止至2021年7月20日，公司的收盘价为57.2元，总市值为58亿元，我们预计2021-2023年净利润2.2亿/2.9亿/3.9亿，对应估值26.7x/19.7x/14.8x，考虑到公司质地优质，可预期内增长较快，参考体育及户外用品主要代工企业：华利集团（21年46x，22年36x)，申洲国际，共创草坪等，公司显著低估，给予2022年30x以上估值，对应目标市值90亿+，给予“买入”评级。

风险提示：1、疫情反复影响消费2、原材料大幅波动风险3、经济下行需求低迷。