平安证券-豪悦护理-605009-股份回购彰显信心，长期发展值得期待-211014

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事项：（1）公司拟通过自有资金以不超过人民币75元/股的价格回购股份，用于注销减少公司注册资本及股权激励或员工持股计划，拟回购资金总额1.4亿-2亿元。

（2）公司实控人李志彪先生拟增持2000-5000万元股份。

平安观点：股份回购及实控人增持彰显发展信心，部分用于员工激励调动积极性。

1）公司拟以自有资金1.4-2.0亿元回购公司股份，回购价格不超过75元/股，按最高回购价格计算，则回购股份不少于187-267万股，占公司当前股份比例1.2%-1.7%，回购期限为回购方案发布之日起不超过6个月，回购方式为集中竞价交易。

2）实控人增持股份拟用自有资金增持2千万-5千万元股份，期限为公告日起3个月。

此次股份回购及实控人增持彰显公司对其实际经营的信心及对公司价值的认可。

同时公司回购股份部分拟用于员工持股计划，将充分调动员工积极性，有利于巩固公司人才团队，进一步促进公司未来发展。

公司业务进入稳步发展期，依然是行业绝对龙头。

公司二季度收入业绩同比有所下降，主要原因一是2020年上半年公司防疫物资产品带来高基数和高毛利，二是建厂&搬厂、出口海运价格高涨等因素的负向冲击。

但是我们认为公司依然是个护行业（特别是中高端婴儿纸尿裤研发及制造）的绝对龙头，下半年是电商销售高峰期，预期公司产能利用率会显著提升，持续盈利能力强劲。

盈利预测和估值：鉴于公司近期期货投资浮亏较大，我们对公司今年业绩预测略作调整，预计2021-23年净利润分别为3.69亿、5.70亿、6.84亿（原预测2021-23年净利润分别为4.85亿、5.71亿、6.84亿），对应目前股价的PE分别为21.5倍、13.9倍和11.6倍，公司长期发展逻辑未变，维持“推荐”评级。

风险提示：1）新生儿人口规模不达预期；2）大客户流失；3）竞争加剧；4）新产品研发不及预期等。