中诚信国际-信用利差周报：美联储加息进程或将加快，信用利差普遍收窄-220111

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本期看点市场动态美联储加息进程或将加快，对国内债市冲击总体有限。

1月5日，美联储发布2021年12月FOMC议息会议纪要，释放强势鹰派信号，或预示美联储货币正常化进程加快。

长期看，美联储加快加息对国内债市冲击有限。

一方面，在国内通胀总体可控背景下，货币政策预计仍将“以我为主”。

疫情以来，国内货币政策坚持结构性宽松为主，国内物价上涨相对温和，为央行后续保持货币政策独立性，维持市场资金总体充裕预留了充足空间。

2021年以来美国通胀数据不断走高，11月CPI同比增长6.8%，创1982年6月份以来新高，而我国CPI同比仅增2.3%，相较全球主要经济体仍处于温和区间。

结合监管部门表态来看，预计国内货币政策仍将维持“以我为主”，不会随美联储加快政策调整而阶段性收紧，继续保障资本市场流动性合理充裕，以服务国内经济稳定增长。

另一方面，人民币债券吸引力不断提升，有望缓和资本外流压力。

近年来，随国内资本市场加快开放，监管部门陆续出台各项措施吸引外资流入，叠加国内疫情相对可控及货币政策长期稳定，人民币债券的避险属性不断提高，对于外资吸引力相应增强。

根据人民银行上海总部数据，截至12月末，境外机构持有银行间市场债券4.00万亿元，较上年末增加0.75万亿元，约占银行间债券市场总托管量3.5%。

未来，在国内金融改革不断深化背景下，长期看人民币债券吸引力不断提升的趋势有望延续。

宏观数据12月制造业PMI为50.3%，较前值上升0.2个百分点，延续了11月以来的扩张走势。

12月PMI新订单指数上升至49.7%，市场需求继续改善但仍处于收缩区间；生产指数下降至51.4%，生产虽略有放缓，但保持扩张态势；不同规模企业景气延续分化，大型、中型、小型企业PMI分别为51.3%、51.3%、46.5%。

货币市场上周央行公开市场累计开展400亿元逆回购操作，当期共有7000亿元逆回购到期，央行总计净回笼6600亿元。

跨年时点结束后，市场流动性保持总体宽松，资金价格全面下行。

与上年末相比，月内期限质押式回购利率下行幅度在21bp至117bp之间。

Shibor方面，3月期Shibor与上周持平，1年期Shibor下行0.7bp,二者之间利差小幅收窄。

一级市场上周，信用债发行规模合计2363.86亿元，较前一周减少472.77亿元。

除公司债、企业债、资产支持证券发行规模减少外，其他券种发行规模均有增加。

分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、轻工制造、综合等行业发债规模位居前位；净融资方面，多数行业净融资为正，建筑和电子行业则存在较大规模的净流出。

发行成本方面，上周债券发行成本普遍下行。

二级市场上周，债券二级市场交投活跃度有所回升。

受经济持续景气、美联储释放鹰派信号影响，上周，利率债收益率普遍上行1-6bp。

信用债收益率则在市场信用事件边际减少背景下普遍下行，除长端企业债收益率上行外，其他期限信用债多数下行。

评级利差方面，信用债各相邻等级间评级利差涨跌互现，变动幅度均小于4bp。