德邦证券-船舶制造行业年度回顾：船舶行业周期回暖信号显著，中国船企竞争力凸显-220112

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全球新接订单达1.2亿载重吨，同比+77%，约在景气度历史分位的80%：据克拉克森最新统计数据，2021年船舶行业全年新接订单量达1.2亿载重吨，同比+77%，创2013年以来新高。

其中，集装箱、散货船、油船新接订单均显著增长。

其中，集装箱船新接订单达4499万载重吨，同比+327%，占比达37.5%（+22pct）；散货船新接订单达3856万载重吨，同比+62%，占比达32.2%（-3pct）；油船新接订单达2191万载重吨，同比-13%，占比为18.3%（-18.7pct）。

从1996年数据回溯，2021年造船新接订单景气度处于历史分位的80%。

细分船型来看，主要受集装箱船订单驱动，集装箱/散货船/油船新接订单景气度分别处于历史分位的100%/64%/32%。

未来，随着高运价及老化更新驱动，散货船、油船有望接续增长。

全球造船制造产业已从疫情中逐步修复，高附加值占比提升、逾期交船情况大幅改善：全球造船制造产业已从疫情中逐步修复。

以修正总吨计，2021年全球造船完工量达3242万修正总吨，同比+11%。

分国家来看，中韩船企份额继续提升。

其中，中国造船厂完工产量1348万修正总吨，同比+21.9%，占比达42%（+4pct）;韩国造船厂完工产量1051万修正总吨，同比+19.1%，占比达32%（+2pct）。

拆船型来看，高修正系数、附加值船型占比提升明显。

如LNG船型完工量从2020年的10.6%提升至16.1%。

此外，逾期交船情况较周期底部大幅减少，行业整体回升信号明确。

2021年准时交付订单达到了年初计划当年交船订单量的92%，远超2016年本轮周期最底部的62%与2009年金融危机期间的68%。

新造船价持续上涨，部分主力船型仍有较大涨价空间：新造船价来看，2021年12月新造船综合价格指数为154，较去年同比+23%，较2010-2020年平均价+17%，2021年12月新造油船/散货船/集装箱船价格指数分别为182/161/98，同比+25%/+30%/+30%，较2010-2020年均价+19%/+26%/+23%，月频环比+0.4%/+0.4%/+0.2%，仍持续走高。

历史分位看，综合新造船价处在历史分位的85%。

与历史最高价相比，部分主力船型如好望角型/巴拿马型/超灵便型散货船仍有较大涨价空间。

在造船板价格逐步企稳背景下，近期新造船价仍持续上涨、凸显持续趋紧的行业供需。

由于新船建造交付周期较长，旺盛需求下二手船价涨幅更加明显。

2021年12月二手油船/散货船/集装箱船价格指数分别为120/170/110，同比+12%/+71%/+168%，较前十年均价+2%/31%/+147%。

中国船企全球竞争力持续凸显，行业回暖信号显著：2021年，中国船企在18个主要船型中，10个船型取得了市场份额第一的水平。

其中在集装箱船、散货船、化学品船、多用途船、海工船、汽车运输船等船型的市场份额均超过50%。

代表造船工业皇冠上三颗“明珠”的大型LNG运输船、航母和大型邮轮，也正在全面突破。

新年伊始，沪东中华与日本船东三井株式会社签订75亿LNG船大单，标志了中国LNG船建造从跟跑、并跑到领跑的历史性跨越。

此外，据中国船舶工业协会数据，2021年1-11月75家重点监测企业合计实现利润总额21.6亿元，同比增长+27%，多年来首次取得正增长。

中国企业竞争凸显，行业回暖信号显著。

投资建议：二十年造船景气大周期启动，行业长期盈利中枢有望持续上行。

周期底部已显著出清，龙头公司有望持续受益。

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风险提示：船舶行业复苏不及预期，行业产能出清不及预期，下游运价大幅波动。