中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数区间波动，世茂系债券价格跌幅较大-220112

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上行走势，涨幅较前期有所收窄，1月7日指数点位为134.09，涨幅为0.158%。

省级国企参股市级或区县级城投或可起到一定增信作用，缓解中低资质城投平台再融资压力：2022年1月5日，贵州国资出资14亿元参股黔西南州城投，公司还参股了贵安新区产投、铜仁水务、黔东南州交投、六盘水民投、黔西南州水投等平台；除贵州省之外，湖南、四川、河南、新疆、安徽等省级国企均有参股市级或区县级城投，此举或可起到一定的增信作用，缓解中低资质城投平台再融资压力。

房企承债式收并购项目相关贷款不再计入“三道红线”或有助于提高优质房企收并购的积极性，高效推动行业尾部风险出清：据媒体报道，大型优质房企若承债式收购出险房企项目，相关的银行并购贷款不再计入“三道红线”相关指标，取消融资规模限制或有助于提高优质房企收并购的积极性，高效推动行业尾部风险出清，维护房地产市场的稳定发展。

一级市场：发行规模明显收缩，非国有企业持续发行遇冷发行情况：上周，已出结果的高收益债券共计26笔，较前一周减少34笔，发行总额较前一周下降162.08亿元，为131.06亿元；加权发行利率为6.68%，加权信用利差为428.43BP，发行利率及利差较前一周均有所下降。

二级市场：净价指数区间波动，世茂系债券价格跌幅较大运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈区间波动走势。

1）从主体类别看，非城投国企涨幅较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌互现，天津、江苏区域涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌不一，综合、煤炭行业涨幅较高，房地产行业领跌。

成交情况：上周，高收益债成交总额为556.14亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的8.84%。

1）从成交量价看，投资型高收益债产业类国企成交活跃，投机型高收益债世茂系价格跌幅较大；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比12.18%，较前一周减少1.44个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态花王生态工程股份有限公司主体及债项评级下调。

重庆市中科控股有限公司主体及债项评级下调，评级展望调整为负面。