国信证券-华测导航-300627-21年业绩预告点评：业绩符合预期，夯实基础，长期增长动能充足-220112

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公司发布2021年业绩预告：预计实现归母净利润2.83-2.96亿元，同比增长43.70%-50.30%；预计实现扣非归母净利润2.17-2.30亿元，同比增长44.33%-52.98%。

业绩符合预期。

业绩维持快速增长，盈利能力提升据公司公告，受益于市场整体需求旺盛，公司在地质灾害监测、测量测绘、实景三维、无人船测绘等领域实现良好增长，预计2021年公司营业收入同比+36%至19.2亿元，对应21Q4营业收入约6.5亿元，同比+14%。

净利润方面，预计21Q4实现归母净利润1.1-1.2亿元，同比+21%-36%，维持较快增长。

净利率方面，预计2021年公司净利率约14.8%-15.4%，较2020年增长0.8-1.5pct；21Q4单季度净利率约16.3%-18.3%，中位数环比提升约1pct，反映公司在成本管控等方面取得较好成果。

北斗行业高景气持续，夯实基础，长期增长动能充足北斗行业高景气有望持续：（1）北斗产业受益政策红利，如自然资源部十四五期间加快部署地灾监测项目、工信部加大北斗智能交通领域的应用等；（2）新应用如乘用车自动驾驶等、智慧港口、智慧矿区等层出不穷；（3）海外市场进一步打开成长空间。

公司持续夯实基础，长期增长动能充足，受益行业红利（1）持续加大研发投入在算法、芯片、激光雷达等领域，提升核心技术壁垒和抗风险能力；（2）持续优化提升公司的治理体系；（3）推出股权激励，激发团队积极性；（4）前瞻布局卫惯组合导航，被指定为哪吒等多家车企的定点供应商。

看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级考虑到股权激励费用，下调盈利预测，预计2021-2023年净利润从2.9/4.0/5.5亿元调整为2.9/3.8/5.5亿元，对应PE51/39/27倍，维持“买入”评级。

风险提示市场竞争加剧；高精度定位应用发展不及预期；海外市场不及预期。