光大证券-银行行业近期银行板块上涨点评：“舞曲”仍在中场-220112

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事件：1月11日，银行板块延续上涨态势，日涨幅1.14%，跑赢沪深300指数2.09pct；其中，成都银行（+5.1%）、兴业银行（+3.7%）、江苏银行（+3.2%）、杭州银行（+3.1%）等涨幅居前。

年初以来，银行指数累计上涨4.43%，大幅跑赢沪深300指数6.94pct，同时录得了较好的绝对收益与相对收益表现。

点评：我们近期持续看好银行板块的逻辑脉络梳理。

2021年三季度以来，虽然受经济下行压力加大、房地产风险形势悲观预期等因素影响，银行板块整体呈现震荡偏弱走势。

但我们自21年12月中旬以来坚定看好银行板块，主要基于以下思考脉络：2021年12月13日报告《房地产“暖风频吹”，银行股有望“闻风起舞”》进入2021年12月，市场热点事件和政策频出，包括监管发声认定恒大集团为个案、央行降准缓释经济下行压力、政治局会议和中央经济工作会议传递“稳增长”信号等，我们在12月13日外发报告《房地产“暖风频吹”，银行股有望“闻风起舞”》中，明确提出“宽信用力度加大+房地产市场‘暖风频吹’，有助于银行股估值提升”。

2022年1月3日报告《对一季度银行股表现适度乐观》在21年12月下旬市场分歧较大、情绪面仍偏悲观的情况下，我们于22年开年首个交易日盘前坚定地“对一季度银行股表现适度乐观”，主要基于以下考虑，①货币政策工具总量、结构齐发力，稳定信贷投放是当务之急；②房企风险或阶段性缓释，压制银行股表现的资产质量风险有所缓和；③历史上1Q银行板块走势较好，1月份银行股相对收益胜率更高。

2022年1月7日报告《继续看好银行板块强势表现》1月7日，在开年银行指数表现优异，相对创业板指数更是跑出显著相对收益的情况下，我们进一步提出“继续看好银行板块强势表现”的判断。

主要基于①房地产风险阶段性缓释，市场悲观预期处于修复过程中；②“稳增长”抓手在于“稳投资”，“稳投资”需要“宽信用”，市场对“宽信用”有期待；③资金对低估值板块偏好提升，叠加银行股开年通常有较好表现。

站在当前时点，我们仍坚定地看好未来一段时间银行板块表现；其中，1月份的确定性或相对高于1Q。

主要分析逻辑如下：1）稳定信贷投放是当务之急，市场对“宽信用”有期待货币政策工具总量、结构齐发力，稳定信贷投放是当务之急。

21年12月份以来，央行连续降准降息，加大公开市场操作，旨在维护更加宽裕的流动性环境。

根据央行2022年工作会议精神，下一阶段将“主动推出有利于经济稳定的货币金融政策”。

可以预计，在当前有效信贷需求不足的状况未出现明显改观的情况下，市场整体流动性环境将维持宽松。

2021年12月银行业新增信贷料表现平平，今年开年“增强信贷总量增长的稳定性”诉求尤为迫切。