远东资信-银行间与交易所碳中和债券市场多视角观察-211014

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2021年以来，中国碳中和债券市场迅速兴起，初步形成了以银行间市场为主、以交易所市场为辅的市场结构，其中，前三季度银行间市场发行碳中和债（债券全称中有“碳中和”标记，下同）1281.95亿元，交易所发行607.77亿元，合计1889.72亿元。

银行间市场以一般中票为发行主力，交易所市场以一般公司债券为发行主力，两大市场的资产证券化碳中和债券发行规模突出，此外，交易所短融、定向工具有少量发行。

前三季度，两市碳中和债发行人共计98家，有11家通过两市发行碳中和债。

2021年以来，两市积极推进碳中和债券运行监管制度建设，本文结合对交易商协会《关于明确碳中和债相关机制的通知》、沪深交易所关于碳中和债券业务规则指引政策梳理和比较发现，两市关于碳中和债券管理制度内容显著类同，包括概念界定或认定标准明晰化、募集资金用途专门化、注重项目评估与信息披露规范独特性等方面。

本文进一步筛选了两市碳中和债券发行案例予以佐证。

碳中和债券的发展是政策和市场共同作用结果。

通过比较专项用于碳中和、非专项用于碳中和的一般公司债发行利差的差异，以及专项用于碳中和、非专项用于碳中和的一般中票发行利差的差异得出，碳中和债券融资成本普遍低于同评级、同期限、同Wind二级债券分类的非碳中和债，一定程度上可能反映了非市场化因素（例如政策）对于碳中和债券市场发展暨促进减碳行动的支持作用。

展望未来，在各级政策支持和市场需求带动下，中国碳中和债券市场仍有广阔发展前景，两市碳中和债券市场无论规模、结构还是运行机制都有望进一步发展。