浙商证券-国联股份-603613-2021年报预告点评：业绩超预期，Q4 净利率环比提升-220111

《浙商证券-国联股份-603613-2021年报预告点评：业绩超预期，Q4 净利率环比提升-220111（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-国联股份-603613-2021年报预告点评：业绩超预期，Q4 净利率环比提升-220111（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上市以来连续十个季度高增长，稳定性和持续性超预期公司2021年预计实现营收371-374亿元（+116%-118%），归母净利5.7-5.76亿元（+87%-89%），扣非归母净利5.23-5.28亿元（+95.6%-97.4%）；单Q4营收136-139亿元（+91%-95%），归母净利2.32-2.37亿元（+84%-88%）。

上市以来连续十个季度高增长，稳定性和持续性超预期。

持续稳定高增长验证赛道、模式和管理能力，Q4净利率环比提升1）好行业：工业品电商BOM赛道有数十万亿级的市场空间，行业增速约30%，渗透率仅为3%。

大空间、高增速、低渗透率具备强劲的行业Beta。

目前越来越多的公司将进入二级市场，有望形成板块效应。

2）好模式：公司采用的“下游集采-团购-一站式；上游核心-深度供应链-云工厂”的商业模式，不断被验证，已成为行业标杆之一；3）好公司：卓越的战略执行力和管理定力。

原材料上行周期，公司没有“囤货”，抵御住了业绩爆增的诱惑，坚定执行了“平台、科技、数据”战略，获得了在弱经济周期中持续稳定高增长。

Q4净利率环比提升。

云工厂模式被积极验证，有望提供新增长动力云工厂目前以“深度供应链+数字工厂”模式积极践行推广。

对于上游供应商实际解决了“数字化意愿和能力”，实现腰部企业数字化落地；对于国联可以加深与上游供应商的深入绑定合作和信任，提高其在多多平台上供应规模，进而增加多多平台的市占率，提高壁垒。

目前签约20家，未来2年将实现百家云工厂，目标每家产生5-10亿交易额，将有望支撑500-1000亿交易规模。

盈利预测及估值：上调盈利预测，买入评级鉴于业绩预告超预期，我们上调盈利预测，预计2021-2023年营收为372.8/672/1,143.3亿元，增速为117.3%/80.2%/70.1%，归母净利润为5.73/9.5/16.1亿，增速为88.3%/65.3%/70%；目前对应2022年37.8X，维持“买入”评级。

风险提示：复购率下降；新客户增速降低；云工厂业务不及预期。