天风证券-中国海洋石油-0883.HK-战略指引发布，首次派息承诺-220111

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1.派息与回购2022年1月11日，公司承诺在获取股东大会批准的前提下，2022年~2024年之间，全年股息支付率不低于40%，并且全年股息绝对值不低于0.7港元/股（含税），分红收益率大约8%；2021年为公司上市20周年，所以在宣派末期普通股息的同时加派上市20周年特别股息；同时，2022年，公司将会在适当时机，在股东大会授权的范围内进行港股回购。

于2021年9月26日，公司宣布计划在A股上市，上市股份不超过26亿股，占总公告日期公司股本的5.82%，发行后总股本的5.5%。

公司跟主承销商可以行使超额配股权，超额配发最多为人民币股份发行初始规模的15%左右。

于2021年11月15日，公司上市A股申请被受理。

2.产量cagr=6%~7%2021年，公司的净产量预计570百万桶油当量；2022年，公司的净产量目标为600~610百万桶油当量，其中中国占69%、海外占31%；2023年与2024年，公司的净产量规划分别为640~650百万桶油当量和680~690百万桶油当量。

复合年均增长率为6%~7%。

3.资本开支同增0%~11%2022年，公司资本支出预计为900亿~1000亿人民币。

探勘、开发、生产资本化和其他支出分别占20%、57%、21%与2%。

1）公司计划钻探海上勘探井227口，陆上非常规勘探132口，共采集三维地震数据约1.7万平方公里；2）公司计划有13个新项目投产，主要包括中国的渤中29-6油田开发、垦利6-1油田5-1、5-2/6-1区块开发、恩平15-1/10-2/15-2/20-4油田群联合开发和神府南气田开放以及海外圭亚那Liza二期和印度尼西亚3M（MDA、MBH、MAC）项目等。

盈利预测与估值：公司业绩21/22/23年业绩预测703/768/837亿元人民币。

当前21/22/23年PE4.3/3.9/3.6倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务或者经营效果不如预期的风险、公司以及控股股东被美国列入涉军相关制裁清单的风险、原油与天然气价格波动的风险、宏观政治与经济因素的风险等。