浙商证券-景嘉微-300474-2021年业绩预告点评：业绩高增长，GPU产品充分受益信创新周期-220111

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受益于芯片高增、图显稳定增长，21年归母净利润增长30.27%-54.39%。

2021年1月10日公司发布2021年年报业绩预告，受益于芯片高增以及图显稳定增长，预计2021年实现营收10.8-12亿元，同比高增65.20%-83.55%；预计归母净利润2.7-3.2亿元，同比增长30.27%-54.39%，略低于预期，我们认为公司年报业绩增速低于三季报70%增速的主要原因为股权激励费用影响。

大基金计划通过集中竞价交易方式减持2%，常规操作不影响公司发展。

1月10日公司发布减持公告，国家集成电路基金计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过2%。

2018年大基金通过定增认购2,754万股发行价格为35.56元，我们认为大基金减持属常规操作，不影响企业长期发展逻辑。

9系GPU预计将充分受益信创建设新周期，国防装备持续维持高景气。

公司持续保持高研发投入，产品性能和生态不断完善，与海外巨头差距持续缩小。

目前公司最新一代9系列GPU产品已在游戏、目标识别等10多个场景适配，在政务、金融等新一轮信创建设周期下将充分受益。

同时我们预计十四五期间国防装备持续维持高景气，公司图形显控及雷达业务有望持续快速增长。

催化剂1）9系列获得规模化订单；2）、公司布局新产品；3）信创政务市场启动、国产GPU获得政策支持；4）龙芯、海光等国产CPU厂商上市提升市场预期与估值。

盈利预测及估值公司图形显控及小型专用雷达产品具备极高的稀缺性及技术、客户壁垒。

我们预测公司2021-2023年营业收入11.44、18.54和26.26亿元；实现归母净利润分别为3.02、5.05、7.66亿元；给予公司2022年110倍目标市盈率，对应目标市值556亿元，目标价184.57元/股，上涨空间47.78%，维持“买入”评级。

风险提示产品测试结果不达预期；信创和军工需求不达预期；行业竞争。