首创证券-TCL电子-1070.HK-TV龙头Mini LED发力，VR/AR新品持续推出-220110

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疫情导致居家办公休闲需求提升，2021H1公司业绩高增。

2021H1公司实现收入349.34亿港元，同比+103.7%；归母净利润10.41亿港元，同比+122.9%。

其中，智屏业务实现收入230.86亿港元，同比+57.4%；智能移动、连接设备及服务实现收入70.87亿港元，同比+51.6%；智慧商显、智能家居及其他业务实现收入40.41亿港元，同比+106.1%；互联网业务实现收入7.21亿港元，同比+38.3%。

智能TV业务市场份额稳中有升。

2021H1公司TV销售量市场份额稳居全球第三，市占率约11.6%，同比+1pct。

海外市场方面，2021H1智屏业务量价齐升，实现收入166.57亿港元，同比+61.4%。

国内市场方面，2021H1智屏业务实现收入64.29亿港元，同比+47.9%。

按照销量排名，公司在国内市场排名跃居第三，市占率约13.9%。

MiniLED市场即将爆发，公司前瞻布局份额领先。

根据Trendforce统计，2021年全球MiniLEDTV出货量440万台，同比+2100%；2022年预计将达780万台，同比+77%。

公司布局MiniLED多年，2018年推出全球首台MiniLED背光TV。

2021年1-9月，公司MiniLED智屏全球销量同比增长116.0%，国内市场销售量稳居首位。

1月5日，公司在CES2022继续推出全球最薄85寸8KMiniLED智屏，把握大屏化升级趋势。

NXTWEARAIR、LEINIAOAR推出，持续布局VR/AR新赛道。

公司于CES2022展出第二代智能XR眼镜NXTWEARAIR以及业内首款双目全彩MicroLED全息光波导AR眼镜LEINIAOAR。

NXTWEARAIR配备1080pMicroOLED面板及偏振BirdBath光学技术，可为用户提供便携式影院体验并应用于手游、远程办公等场景。

LEINIAOAR首创全彩微显示引擎，并将陆续上线信息提示、拍照分享、拍照翻译、智联控制、多屏呈现、实景翻译、车镜联动等功能。

盈利预测：我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为13.03/15.38/18.09亿元，对应1月7日股价PE分别为7.7/6.5/5.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、研发不及预期。