美尔雅期货-锌周报：国产、进口矿加工费走势分化，两市锌价高位震荡-220110

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宏观：1月6日美联储12月会议纪要显示，美联储准备采取更积极的措施，今年可能不止加息速度会更快，缩表也可能更快。

加息预期再次增强，对有色上方压力一定程度上加码。

国内整体需求方面，显现出一些回暖的迹象。

12月全国拿地同比降速放缓，基建方面，多地多个重大项目集中投产开工，基建正在准备执行其稳增长的职能，目前已公布的重大项目总投资额已超3万亿元，股市基建板块已有反应。

基本面：原料偏紧格局不改，SMM最新锌精矿周度加工费，国产矿报3750元/吨，环比降低100元/吨，国内冶炼厂利润再次受到挤压。

进口矿报85美元/吨，环比增加5美元/吨，有利于锌精矿增加进口，弥补国产矿的紧缺。

冶炼端，据SMM，国内12月精炼锌产量为51.33万吨，环比减少1.2%，同比减少7.26%，量超预期的少。

海外方面，虽然有不少天然气进口量，但欧洲能源危机仍未有实质性的改观，电价依旧在高位。

国内外供应端对两市锌价的支撑看来是不会轻易松动的。

需求方面，海外需求尚可，国内方面，现实需求仍然偏弱，但在大的需求层面上，似有一些转暖的迹象出现，房地产降速有望放缓企稳，基建多地大项目密集开工，正在准备执行其稳增长的职能。

策略：供应端对价格的支撑未变，国内需求回暖似乎正在靠近中。

当前两市锌的绝对价格已经不低了，要想有进一步的向上突破，中长期可关注两点1，欧洲能源危机加重，再次有炼厂发生大规模的实质性减产，或者2，国内年后需求端，尤其基建超预期的走强。

短期内行情或仍以高位宽幅震荡为主，价格区间或在23800-24800之间，建议区间操作，高抛低吸。