东方证券-计算机行业：信创标的有望迎来估值修复，行业景气度有望提升-220111

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事件：2022年1月6日，国家发改委在官方网站发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》(以下简称“规划”)。

信创产业有望进入新的发展阶段。

2020H2-2021年，信创板块整体关注度较低，相关标的经历了估值下行阶段，我们认为，主要原因是市场对于未来3-5年相关规划的强度、节奏存在不确定性的考虑，尤其是在考虑到疫情防控开支给财政带来一定压力的情况下，影响了对信创推广进度的判断。

而在22年1月6日，“规划”出台，明文指出“全面提升政府治理的数字化、网络化、智能化水平。

要加快转变政府职能，加强新技术创新应用，推动政府治理流程再造和模式优化，不断提高决策科学性和行政效率”，我们认为，信创产业有望在“十四五”期间步入新的阶段。

信创标的估值水平仍有修复空间。

我们以6个信创标的为样本，以2020年报公开披露的业绩为基准，讨论了假设2022年的业绩相比2020年提升不同的百分比，则相对应的22年估值倍数的情况（注：仅为不同的假设增速区间对比，并不表明直接的盈利预测）。

我们认为，整体来看，若在2022年实现业绩增长，则信创板块的估值水平仍有一定的修复空间。

国产软硬件生态不断壮大，有望产生规模效应和集群效应。

华为3大基础开源社区：高斯、欧拉、鸿蒙，均开始积累相应的生态伙伴和典型的产业落地案例，我们认为，这其实是整个国产软硬件产业群体逐渐朝着规模化、标准化和集群化发展的缩影。

我们认为，“十四五”期间将是信创战略进一步推广的重要阶段，国产基础软硬件的生态环境有望不断趋于完善。

而且，在相关政策的引导下，经过前期的探索和积累，国产软硬件产业形成了整体推进的局面：国产芯片的性能已经足够强大，而中间件、数据库、办公软件、行业应用软件，也涌现了一批优秀的国产企业，未来有望走向规模化、集群化发展。

投资建议与投资标的建议关注信创各细分领域龙头企业。

国产中间件：东方通(300379，未评级)、宝兰德(688058，未评级)；国产数据库：海量数据(603138，未评级)；OA系统：泛微网络(603039，未评级)、致远互联(688369，未评级)；国产服务器整机及CPU相关：中科曙光(603019，买入)。

风险提示政策落地及推进速度不及预期，宏观经济不景气，疫情防控进度不及预期。