中信期货-贵金属策略日报：市场对“鹰”派措辞反应过度，贵金属具有支撑-220111

《中信期货-贵金属策略日报：市场对“鹰”派措辞反应过度，贵金属具有支撑-220111（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-贵金属策略日报：市场对“鹰”派措辞反应过度，贵金属具有支撑-220111（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

昨日贵金属反弹。

美国实际利率指标-0.70%（前值-0.72%），通胀预期2.48%（前值2.46%）。

近期波动主要原因：市场出现缩表提前预期，因为缩表对长端利率影响更大。

我们认为，美联储该行为的主要目的或是降低加息成本。

但由于美国总债务占GDP比例已到120%以上，因此将面临约束。

此时，只有出现：（1）美联储放慢加息或缩表进程；（2）美国GDP增长超预期；（3）美国经济相对其他国家大规模增长（使得其他机构增持美债）才能做到。

但在美国供给端约束的情况下，美国缩表行为至少应在年中，且计划应受限。

此外，失业率不包含劳动参与率，当前美国就业缺口仍有300万以上，其中很多为产业工人，过于迅速收紧货币或导致永久损失。

最后，美国经济脱实向虚较为严重，虚拟经济对美国GDP贡献在35%以上。

美股若因过快收紧货币产生恐慌，也是监管层不愿见到的。

因此，我们认为，市场当前或反应过度，贵金属具有支撑。

操作建议：1.在低位试仓多单，控制仓位。

风险因子：1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引。