安信国际-比亚迪股份-1211.HK-21年销量高增长-220110

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2021年比亚迪新能源乘用车累计销量达59.4万台，同比增长232%，完美收官。

公司12月共销售新能源乘用车9.3万台，环比增长3%，再创历史新高。

我们看好公司电动化的领先优势、全产业链的布局优势。

最后维持公司目标价340港元，较现价有38%上涨空间，对应22年109倍预测市盈率，维持买入评级。

报告摘要2021年完美收官，销量表现优异。

2021年比亚迪新能源乘用车累计销量达59.4万台，同比增长232%，完美收官。

公司12月共销售新能源乘用车9.3万台，环比增长3%，再创历史新高。

其中纯电4.8万辆，同比增长148%，环比增长5%，全系车型持续增长，旗舰车型表现突出；插混4.5万辆，同比增长449%，环比增长1%，主要系DM-i系列车型需求强劲，产能持续释放。

12月销量环比增速低，主要因为西安疫情短期影响秦、宋等车型供给，1月西安疫情得到缓解，工厂生产已基本恢复正常。

王朝与海洋齐发力，2022年车型周期持续向上：海洋网主打年轻化市场，实现车型级别、动力总成、价格带全覆盖，推动公司车型周期进一步向上。

海洋网车型将匹配最新纯电和插混技术，并建立全新渠道网络和营销模式。

车型规划方面，“海洋生物”系列车型来自e平台3.0，目前已推出首款车型海豚，22年还将推出海豹、海狮、海鸥等。

“军舰”系列来自DM-i超级混动系统，规划包括轿车、SUV、MPV等车型，22年将推出驱逐舰、巡洋舰、登陆舰等。

此外，王朝系列的比亚迪宋prodmi、元Plus等重磅车型相继上市。

当中宋Prodmi的指导价为13.48-15.98万元，备受市场关注。

维持目标价至340港元，买入评级。

我们看好公司电动化的领先优势和全产业链的布局优势。

最后维持公司目标价340港元，较现价有38%上涨空间，对应22年109倍预测市盈率，维持买入评级。

风险提示：芯片短缺；疫情恶化；。