国元证券-行动教育-605098-2021年业绩预告点评：21年业绩快速增长，数字化商学院持续推进-220110

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　　事件：
　　公司发布2021年业绩预告。
　　点评：
　　21年归母净利润预增50%-69%，业绩实现快速增长
　　2021年营业收入预计增加1.41-1.71亿元至5.2-5.5亿元，同比增加37%-45%。归母净利润预计增加5328-7328万元至1.6-1.8亿元，同比增加50%-69%。扣非后归母净利润预计增加3180-5180万元至1.33-1.53亿元，同比增加31%-51%。其中，2021年非经营性损益主要为公司购买了信托产品，产生的非经营性损益净额约为2500万元。
　　强化营销力度提升品牌认知，订单充足为后续经营提供保障
　　21年实现业绩增长的主要原因是：（1）2021年公司实现上市，扩大了品牌影响力，同时积极储备销售人才，市场开拓和经营状况良好；（2）公司组织规模扩大，提升公司业务能力，培训和咨询业务订单量充裕充足。公司管理培训和咨询业务主要采用预收款模式，截止21Q3，公司的合同负债及其他流动负债余额合计已达到7.39亿元，公司目前课程报名和在手订单数量充足，为后续经营业绩的释放提供保障。此外，今年开课排期受到一定疫情反复影响，但随着公司对于疫情应对常态化，影响幅度在逐渐降低。
　　打造数字化商学院平台，推动咨询业务标准化
　　公司将咨询类课程打造成数字化商学院平台，将咨询业务进行标准化、软件化，更好的实现业务扩张。数字化商学院平台于今年11月校长节上正式对外发布，除了提供公司自有课程之外，也能够将企业课程内容沉淀至平台，降低企业软件开发成本，延伸服务内容，增强客户粘性，并通过平台反馈内容对于自有课程进行迭代优化。
　　投资建议与盈利预测
　　公司专注企业管理培训和管理咨询，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，数字化商学院产品以及投资业务已实现初步发展和突破，未来有望为公司业务带来新的业绩增量。我们预计公司2021-2023实现归母净利润1.64/2.08/2.57亿元，EPS1.94/2.47/3.05元/股，对应PE29x/23x/18x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情导致线下课程无法开展、课程招生人数不达预期、讲师流失等风险。