国金证券-海外宏观周报第2期：全球“免疫鸿沟”，何时大幅收敛？ -220110

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基本结论2021疫苗普及年，发达、新兴经济体的“免疫鸿沟”持续走扩2021年全球累计接种疫苗超90亿剂，但不同经济体之间差距悬殊。

作为全球新冠疫苗普及的元年，2021年全球累计接种量超过90亿剂，折合每百人接种116剂。

考虑到疫苗产能受限、“局部保护主义”的存在，不同经济体的疫苗分配严重不均。

目前，发达经济体正普及加强针，多数新兴经济体普遍还未完成基础免疫目标。

疫苗接种落差等影响下，发达、新兴经济体的“免疫鸿沟”持续走扩。

疫苗接种落差引发的“免疫鸿沟”，表现为不同经济体的新冠致死率分化。

例如，以色列、英国凭借着高疫苗接种率，将新冠致死率分别降至0.11%、0.16%的极低水平。

对于印度、印尼等疫苗接种不足的经济体而言，新冠致死率依然分别高达3.8%、3.4%。

不同2021年，2022年全球疫苗产能大幅扩充，有望重塑防疫战线相比2021年，主流疫苗产商在2022年将产能大幅扩充至200亿剂以上。

2021年全球主流疫苗厂商的总规划产能仅略超100亿剂，无法满足全球75亿人口的接种需求，欠发达地区自然首当其冲。

2022年，主流疫苗厂商的总规划产能预计将大幅扩充至200亿剂以上，粗略估计，覆盖全球的疫苗接种需求“绰绰有余”。

具体来看，2022年全球疫苗总产能，不仅能满足发达经济体的加强针需求，也能兼顾新兴经济体的基础免疫。

伴随着主流疫苗厂商扩产，主要发达经济体普遍将人均疫苗订购量提升至5剂以上，完全可满足更多剂加强针的需求。

同时，新兴经济体疫苗供应大幅改善，叠加COVAX计划兜底，基本能覆盖基础免疫所需的接种量。

展望2022年，“免疫鸿沟”收敛是中期趋势，Q2或将是里程碑总结来看，主要经济体平均每6-9个月完成基础免疫的接种，普及一轮加强针的耗时有望缩短至6个月内。

参考疫苗接种经验来看，供应充足的背景下，主要经济体平均耗时6-9个月完成基础免疫的接种。

考虑到加强针普及难度更低，且与普通针的间隔普遍在3-6个月，主要经济体普及一轮加强针的耗时有望缩短至6个月内。

展望未来，发达经济体有望在2022年Q2前后普及第3针疫苗，同期大多新兴经济体也有望完成基础免疫，届时“免疫鸿沟”或将大幅收敛。

中性情景下，发达经济体有望在2022Q2达成第3针疫苗的普及目标；疫苗供应充足下，同期大多新兴经济体也有望实现基础免疫目标。

考虑到新冠致死率在基础免疫阶段下降最快，待大多新兴经济体完成基础免疫之时，“免疫鸿沟”或将大幅收敛。

风险提示：全球新冠疫苗产能投放不及预期；新冠病毒出现超预期的变异。