天风证券-东软集团-600718-看好汽车智能化趋势，深耕汽车将迎来成长期-220110

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2021年实现业绩迅猛增长，子公司上市后将显著改善公司的业绩报表公司2021年前三季度业绩已扭转了2020年的下降趋势，2021年前三季度实现了营业收入53.21亿元，同比增长24.71%,实现归母净利润0.92亿元，同比增长31.47%。

展望未来，东软集团子公司东软医疗与东软熙康拟在港交所上市，子公司由于处于快速发展期，大量研发投入对净利润存在较大压力，东软医疗与东软熙康独立上市后有望显著改善公司的业绩报表。

智能化、网联化趋势下，汽车电子业务迎来快速发展机遇在汽车智能化、网联化趋势下，公司的汽车电子业务有望凭借产品、研发和渠道优势实现跨越式发展。

我国车联网市场规模未来五年（2021-2025）年均复合增长率约为20.07%，2025年将达到898亿美元。

东软是全球领先的汽车电子产品和服务供应商，在汽车电子业务领域，经过近三十年的积累与发展，技术与市场份额都处于领先地位。

公司建立了与众多国内国际车厂、国际汽车电子厂商的长期合作，在全球前30大汽车厂商中，85%使用了东软的软件与服务。

公司前旗下子公司东软睿驰是目前国内商用车ADAS领域为数不多具备从硬件（摄像头、域控制器）、基础软件平台及功能应用开发的全栈解决方案提供商，已经前装量产的商用车客户包括一汽解放，东风、陕汽、福田、戴姆勒、江淮、红岩等国内数家头部商用车车企。

智慧城市大力建设背景下，公司有能力为多场景提供信息化解决方案我们看好在各地政府大力推动智慧城市建设的背景下，公司在人社、房管、交通、环保等多场景信息化解决方案的全面布局。

2022年中国智慧城市将迎来快速发展。

据IDC统计，智慧警务、智慧交通和智慧政务占2021ICT投资总额较大；数字规划、智慧应急、智慧政务和智慧环保未来增速较快，2021-2025的CAGR分别为25.71%、24.41%、22.79%和19.65%。

预计交通行业成为城市经济发展的新增长级，应急、环保、智慧社区领域也有广阔的未来市场空间。

司此前已参与全国200+中心城市的智慧应用系统建设，服务了4000+政府用户2000+万企业用户。

公司的未来城市解决方案将面向数字政府、医疗健康、民生保障、全民教育、公共交通、人文居住环境、公共安全、产业发展等方面。

投资建议：预计公司2021/22/23年实现营业收入89.56、105.68亿元、122.59亿元，归母净利润2021-2023年预计为3.31、4.50、5.92亿元，首次覆盖，采取PE-PS平均值预测得目标股价为24.35元，给予买入评级。

风险提示：汽车智能化、网联化的发展不及预期风险，智慧城市的推进进度不及预期风险，公司技术的迭代能力不及预期，公司大健康业务的推进进度不及预期。