中信期货-化工周报：能源重心上移，化工再受支撑-220109

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PTA、MEG、PF逻辑：成本端：布伦特原油期货上升至82美元/桶附近。

石脑油价格稳定，但石脑油与原油价差继续走弱。

PX价格上行，加工费修复至200美元/吨附近。

PTA期货主力价格继续反弹，回到10月底至11月初水平。

乙二醇价格反弹，现金流有所修复。

需求端：织造开工率继续走弱，仍然以低价刚需采购为主；聚酯开工率上升近1.5个百分点，其中，聚酯瓶片产能下修推动聚酯开工率上升近1.29个百分点。

供给端：亚东石化、英力士及虹港石化PTA装置月初重启，福化工贸月初停车检修，逸盛宁波PTA装置降负，PTA开工率下滑至77.4%，环比下滑近3个百分点。

煤制乙二醇开工率相对稳定，油制开工率有所下滑，其中，浙江石化二期乙二醇装置在元旦期间停车检修，受检修影响，乙二醇综合开工率下滑至58.87%，较节前下降3.95个百分点。

整体逻辑：短纤价格跟随原料反弹，基差和现金流走弱。

1月份涤纶长丝、短纤装置检修增多，聚酯开工率将逐渐下行；1月初福化工贸450万吨/年PTA装置检修，开工率较12月底有所回落；受浙石化二期乙二醇装置停车影响，乙二醇开工率小幅回落。

操作策略：趋势上看，PTA、MEG及PF价格继续反弹，在需求减弱预期下，价格上行动能将减弱；强弱关系看，期货端涨幅高于现货，基差多有下滑，关注期现机会；期货表现看，上周乙二醇期货涨幅领先，PTA期货涨幅略高于短纤，建议关注PTA&MEG强弱对冲机会。

风险因素：疫情的不确定风险、聚酯生产降幅超预期风险。