山西证券-证券行业周报：科创板拟引入做市制度，建议关注头部券商-220110

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投资要点：监管动态：（1）证监会公开征求意见，拟在科创板引入做市商机制。

设置了“最近12个月净资本持续不低于100亿元”、“最近三年分类评级在A类A级（含）以上”等准入条件。

增强科创板流动性，建议关注头部券商。

（2）北交所转板制度正式落地。

北交所上市公司申请转板，应当已在北交所上市满一年，其在原精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算；北交所上市公司转板后股份限售期，原则上可以扣除在原精选层和北交所已经限售时间。

行业数据：（1）经纪：连续6个交易日破万亿元，上周日均成交1.23万亿元，环比+22%。

（2）自营：主要指数收跌，沪深300指数、创业板指数分别-2.39%、-6.80%。

（3）信用：截至1月7日，两融余额1.81万亿元，较年初-2%。

其中，融资余额1.70万亿元，较年初-1%，融券余额1119亿元，较年初-5%。

市场质押股数4194.14亿股，占总股本5.66%，较12月31日减少1个百分点。

（4）投行：按上市日统计，上周IPO募资617.266亿元，环比增加4.5倍，其中中国移动IPO募资近560亿元（中金、中信等6家券商联席承销）；增发募资60.41亿元，同比-78%。

投资建议：前期涨幅较高的个股有所回调，中小券商股交易活跃度提升。

证券行业经营数据稳健，景气度维持，政策红利继续释放，理顺资本市场基础制度，同时推进创新业务试点，总体利好头部券商。

此外，中信证券、浙商证券、中原证券披露2021年业绩预告，预计同比增长不低于18.41%、30%-40%、360.20%-436.90%。

围绕轻资产优势业务布局，是我们在当前时点的主要建议方向。

资本市场深化改革支持宏观经济转型、服务国家战略目标，同时证券行业也充分受益于实体经济蕴含的广阔业务机会。

轻资产业务风险相对低、对资本制约小，有助于熨平业绩波动，在估值上也更受市场青睐。

财富管理业务和机构业务天花板高，业务空间更为广阔。

一是，立足共同富裕远景目标，重申财富管理业务蓝海领域，关注大财富管理产业链上先发布局的券商。

二是，立足投资者机构化趋势深化，优选机构服务能力强、机构业务占比高的券商。

三是，建议关注头部券商，合规风控能力领先，新业务试点占据先发优势。

建议关注中信证券、东方财富、兴业证券、招商证券等。

风险提示：二级市场大幅下滑；疫情影响超出预期；资本市场改革不及预期。