开源证券-农林牧渔行业点评报告：USDA上调玉米、大豆、水稻期初库存及产量-211014

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10月报告上调2021/2022玉米、大豆、水稻产量及期初库存10月13日美国农业部发布10月全球农产品供需预测报告，较9月预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、水稻、大豆期初库存及产量，下调小麦期初库存及产量。

驱动上述调整的主要原因包括：（1）欧盟、加拿大、委内瑞拉和塞尔维亚玉米产量增长抵消乌克兰、俄罗斯、危地马拉产量下降，全球玉米产量小幅增长；（2）美国大豆期末库存大幅上调，全球需求疲软，大豆期初库存上修；（3）加拿大干旱严重导致收获面积下降，小麦产量预计减少，带动2020/2021种植季期末库存下调；（4）印度水稻产量预增加，上调期末库存。

玉米、小麦：玉米产量、期初库存上调，小麦期初库存及产量下修玉米：2021/2022年全球玉米产量11.98亿吨（同比+7.42%），进口量1.84亿吨（同比-1.38%），出口量2.02亿吨（同比+13.45%），消费量11.86亿吨（同比+4.85%），期末库存3.02亿吨（同比+4.05%）。

库存消费比25.43%（同比-0.19pct）。

全球玉米供需有所改善，玉米价格预计将有所回落。

小麦：2021/2022年全球小麦产量预测值7.76亿吨（同比+0.15%），消费量7.87亿吨（同比+0.75%），饲料消费量1.59亿吨（同比+1.16%），期末库存2.77亿吨（同比-3.88%）。

库存消费比为35.22%（同比-1.70pct）。

加拿大干旱严重，小麦供给减少。

大豆：全球压榨需求仍较疲软，大幅度上修美豆期初库存10月报告预期2021/2022年全球大豆期初库存9916万吨（同比+3.85%），产量3.85亿吨（同比+5.44%），消费量3.77亿吨（同比+4.06%），期末库存1.05亿吨（同比+5.46%）。

库存消费比27.72%（同比-0.37pct）。

预计2021/2022年美国大豆期初697万吨（同比-51.19%），但较9月预测值上修46.43%。

后续继续关注2020/2021年北半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。

稻谷：全球产量调增，需求稳定，期末库存调增10月报告预计2021/2022年全球稻谷期初库存1.85亿吨（同比+1.92%），产量5.11亿吨（同比+0.84%），消费量5.12亿吨（同比+1.86%），期末库存1.84亿吨（同比-0.87%）。

库存消费比35.84%（同比-0.99pct）。

预计2021/2022年中国库存消费比72.21%（同比-5.16pct），国内稻米供应水平相对稳定，进口提高。

风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。