信达证券-中公教育-002607-多因素致Q3亏损环比扩大-211014

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事件：公司发布三季报业绩预告，21Q3预计实现归母净利润-8.03~-6.03亿元，去年同期实现归母净利润15.54亿元，同比由盈转亏；21年前三季度预计实现净利润-9.00~-7.00亿元，去年同期实现归母净利润13.21亿元，同比由盈转亏。

点评：招录公告推迟、协议班退费等因素致Q3亏损环比扩大。

受到多省联考提前导致高峰收费期减少，教师、综合等版块招考变动和考试推迟，协议班退费，教师薪酬提升等因素的影响，公司Q3业绩由盈转亏，较Q2亏损-2.38亿元进一步扩大。

盈利预测与投资评级：招录公告减少、退费等因素导致Q3亏损较Q2进一步扩大，亏损幅度超过我们的预期。

但随着Q4招录回暖，业绩有望改善和反转，10月12日职业教育政策的落地也将促进职教培训长期发展。

下调2021/22/23年盈利预测至15.2/24.4/33.6亿元，当前股价对应估值54x/34x/25x，短期股价表现或将受到Q3业绩的影响，中长期依然看好公司在职教培训领域的龙头地位。

风险因素：教育行业的潜在政策风险；招录公告推迟导致招生不达预期，进而导致业绩低预期；协议班退费率超预期导致业绩低预期，市场竞争加剧。