铜冠金源期货-铜周报-220110

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上周国内外铜价走势震荡回落，整体依然处于7万关口上下盘整之中。

近期市场关注焦点再度转向宏观，市场聚焦于12月份的美联储会议纪要，从纪要来看，美联储比市场预期的更加鹰派，在美国经济持续复苏的背景之下，可能会比市场预期的更早开始加息，甚至今年还会伴随缩表的操作。

从过去的经验来看，美联储一旦缩表，对于市场的需求是个重要的打击，这对于铜价来说也将产生较大的压力，因此铜价上周也是有所回落。

供需方面，12月份SMM中国电解铜产量为87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%，年底赶产计划下，叠加东营方圆28万产能的逐渐爬坡，12月整体产量创下下半年以来新高。

从今年1月份冶炼厂计划来看，整体产量依旧维持高位。

尽管12月份产量大幅回升，但是国内库存依然还未明显累库。

这主要是12月份国内进口受限的缘故，进口数量的回落，也让国内铜库存继续处于低位。

上周库存更是再度下降，也让现货升水出现大幅攀升，回升至300元/吨之上。

目前国内库存处于历史同期最低水平，也让铜价继续得到支撑，短期难以再度回落。

后市，我们继续维持谨慎的观点，认为随着供需的改善，未来国内库存将出现拐点，这对于铜价也将产生一定压力，叠加宏观的利空压力，届时铜价的弱势将进一步显现。

操作建议：建议尝试做空风险因素：全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期。