银河期货-供需两弱，核心仍然在欧洲电费-220110

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行情逻辑：供需双弱欧洲能源危机主导行情低库存下价格或有反复关注欧洲复产情况供给端：全球供应锌精矿产量逐步释放增加，但是精炼端受制于欧洲地区的高能源价格被限制，欧洲地区冶炼厂集中度高，占全球比重16%，所以欧洲天然气价格目前仍然有反复，虽然较前期高位回落，绝对值仍然较高，电力价格也较为反复，所以对供应端的担忧仍然有反复，减产造成的绝对值产量的减少出现实质性影响，低库存的情况下价格或有反复。

但是国内伴随煤炭价格大跌，后期国产冶炼端或许会有一定程度的增量，需要进一步观察。

需求端：近期需求端趋向于冷清，下游终端逢低采购，刚需采买为主，跌的多了就买，涨起来了就观望；近期锌价上涨后市场接货意愿并不高，社会库存维持低位，华北地区环保形势在冬奥会结束之前都会不定期的扰动，对消费形成抑制。

所以目前的矛盾在于，短期供需两弱，长期供需均有增长，维持紧平衡；短期需求淡季叠加减产，长期来看2022年基建和地产需求不确定性较大，供应恢复性抬升大概率供需紧平衡，不确定性较大，所以近端的供应逻辑主导行情，行情的翻转需要我们看到库存季节性正常累积或者供应端修复，供应端的修复的前提条件就是欧洲电力价格回落。

预测：低库存下，价格短期或有反复，春节之前，政策窗口期炒作需求，价格预计短期震荡为主；风险点：社会库存同期偏低；。