西部证券-赣锋锂业-002460-2021前三季度业绩预告点评：锂行业景气持续，股权激励成本影响公司业绩-211014

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事件：公司发布2021年前三季度业绩预告，报告期内，公司预计归母净利润20.83亿元–25.73亿元，YOY+530.14%-678.41%；预计2021年Q3归母净利润为9.15亿元-10.92亿元，YOY+456.98%-527.59%。

公司预计前三季度扣非归母净利润11.90亿元–14.70亿元，YOY+346.35%-451.37%；预计2021年Q3扣非归母净利润为5.16亿元-6.09亿元，YOY+456.22%-556.21%。

锂行业景气上行，长协拉低调价幅度。

锂辉石2021年Q1/Q2/Q3均价分别为469.33/631.76/868.59美元/吨，环比前一季度增长17.99%/34.61%/37.49%；电池级碳酸锂2021年Q1/Q2/Q3均价分别为7.44/8.90/11.61万元/吨，环比前一季度增长69.66%/19.71%/30.33%；电池级氢氧化锂2021年Q1/Q2/Q3均价分别为6.30/8.63/12.23万元/吨，环比前一季度增长20.38%/37.09%/41.66%。

由于公司长协占比较高，调价速度慢于产品增速，公司三季度业绩并未完全释放。

持续布局下游高附加值产业，一体化优势明显。

报告期内公司加速中游锂盐以及下游锂电产业建设。

公司将在丰城投资建设年产5万吨锂电新能源材料项目，并计划在江西新余高新设年产5GWh新型锂电池项目，在重庆建设年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目。

股权激励实行，摊销费用拉低公司业绩。

公司股权激励计划于2021年6月开始授予，2021年需摊销费用为2.51亿元，单季度摊销费用超过1亿元。

股权激励计划所产生的成本影响公司业绩。

投资建议：预计2021-2023年归母净利为28.54/42.76/56.47亿元，同比增长178.6%/49.8%/32.0%，结合公司行业龙头地位，维持“增持”评级。

风险提示：锂产品价格波动、中澳进出口政策影响、新冠疫情反复。