交银国际-每日晨报-220110

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腾讯控股视频号变现开启，收入仍有上调空间，现价估值吸引微信生态持续完善，2022年重点关注视频号直播变现能力及中小商户支持，对标短视频直播带货/直播打赏月度用户渗透率约10%，微信生态潜在变现空间大。

海外游戏收入贡献仍有提升空间，预计到2023年对游戏收入贡献或增至24%。

减持关联公司对股价仅为短期影响，各层面的业务合作仍将维持。

建议关注相关公司基本面，减持对腾讯2022年利润影响应低于5%。

我们维持买入，视频号变现是潜在收入上调因素。

按SOTP，调整目标价至652港元（前为690港元），现价对应2022年核心业务12倍市盈率，PEG0.65，估值吸引。

下行风险：政策不确定性，海外业务可能受地缘政治影响。